20150914-上海证券-固定收益研究晨报_存准考核改革_平滑货币市场波动_26页_1mb

债市分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年9月14日固定收益市场的情况，涵盖流动性、利率债、信用债市场表现、近期发行债券信息及风险提示等内容。报告指出，央行对存款准备金考核制度的改革将有助于平滑货币市场波动，增强金融机构流动性管理的灵活性。同时，市场整体表现较为平稳，但部分低等级信用债存在信用风险，建议投资者谨慎操作。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率整体下行：周五1天期银行间质押式回购利率下行0.03BP至1.8988%，7天期银行间质押式回购利率下行7.20BP至2.3758%。
• 长期资金面波动较大：14天期和21天期回购利率在本周内出现大幅波动，21天期回购利率下行52.31BP至2.6587%。
• 央行改革影响：自9月15日起，存款准备金考核由时点法改为平均法，旨在为金融机构提供流动性缓冲，平滑市场波动。

2. 利率债分析

• 收益率小幅波动：国债收益率整体下行1-2BP，政策性金融债各期限涨跌互现。
• 具体数据：
  • 3年期国债收益率下行2BP至2.98%
  • 7年期国债收益率下行1BP至3.35%
  • 10年期国债收益率下行1BP至3.34%
  • 政策性金融债3年期收益率下行1BP至3.33%
• 市场趋势：上周利率债市场整体平稳，小幅回升，收益率曲线虽有下降趋势，但进程缓慢。
• 宏观数据支撑：尽管经济疲弱，但央行维稳资金面对债市形成支撑，利率债整体仍向好。

3. 信用债市场

• 高等级品种小幅波动：1年期AAA级企业债收益率下行0.69BP至3.2269%，3年期AAA级企业债收益率下行0.36BP至3.8247%，5年期AAA级企业债收益率上行0.81BP至4.0847%。
• 低等级品种风险：部分低等级信用债存在信用风险隐患。
• 市场交投：本周信用债市场交投平稳，信用利差处于历史低位，建议投资者谨慎操作。

关键信息

1. 债市回顾

• 银行间本币市场：9月11日成交391笔，总计2408.62亿元，加权利率2.0158%。
• 质押式回购：9月11日成交4027笔，总计18301.79亿元，加权利率1.9462%。
• 现券买卖：9月11日成交3513笔，总计3701.84亿元。
• 交易所市场：
  • 上交所成交5077.30亿元，其中现券成交49.68亿元，回购交易规模5027.62亿元。
  • 深交所成交348.62亿元，其中现券成交4.90亿元，回购交易规模343.72亿元。

2. 风险提示

• 武钢事故：煤气中毒事故致2人死亡，6人身体不适，引发安全关注。
• 万科高管变动频繁：年内第四次调整，显示公司内部管理不稳定。
• 绿地行贿事件：绿地安徽事业部为5000万土地款行贿121万元，影响企业声誉。
• 华映科技财务困境：面板行业产能过剩，公司财务状况恶化。
• 中建集团反腐行动：6人被追究刑责，显示对招投标领域腐败的严格监管。
• 南航高管贪污：勾结代理商改2万张机票，侵吞386万元，涉及贪污罪。

近期待发行债券

• 银行间市场：

  • 15山东债21：地方政府债，5年期，202.50亿元，AAA，发行日2015-9-14
  • 15高邮债：企业债，7年期，10亿元，AA+，发行日2015-9-14
  • 15山东债27：地方政府债，10年期，7.77亿元，AAA，发行日2015-9-14
  • 15山东债20：地方政府债，3年期，202.50亿元，AAA，发行日2015-9-14
  • 15山东债24：地方政府债，3年期，22.20亿元，AAA，发行日2015-9-14
  • 15山东债22：地方政府债，7年期，202.50亿元，AAA，发行日2015-9-14
  • 15山东债23：地方政府债，10年期，68.16亿元，AAA，发行日2015-9-14
  • 15山东债25：地方政府债，5年期，22.20亿元，AAA，发行日2015-9-14
  • 15附息国债13(续发)：国债，2年期，260亿元，发行日2015-9-14
  • 15山东债26：地方政府债，7年期，22.20亿元，AAA，发行日2015-9-14

• 其他债券：

  • 15北京银行CD072：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15开滦SCP003：短期融资券，0.57年，15亿元
  • 15中环半导MTN001：中期票据，5年期，6亿元
  • 15华能集CP003：短期融资券，1年期，40亿元
  • 15中建材SCP010：短期融资券，0.74年，50亿元
  • 15农发集MTN001：中期票据，5年期，20亿元
  • 15东北证券CP003：金融债，0.24年，20亿元
  • 15古纤道SCP001：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15浙商CD100：同业存单，0.50年，63.50亿元
  • 15新中泰集CP002：短期融资券，1年期，5亿元
  • 15赣高速MTN004(品种一)：中期票据，3年期，20亿元
  • 15浙商CD102：同业存单，0.25年，10亿元
  • 15中纺CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速SCP010：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15宁阳农商行CD002：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15兴业CD309：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15乐山商行CD013：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15浙小商CP002：短期融资券，1年期，6亿元
  • 15同盛CP001：短期融资券，1年期，10亿元
  • 15津旅游SCP002：短期融资券，0.74年，5亿元
  • 15龙岩工贸SCP002：短期融资券，0.74年，3亿元
  • 15鄞州银行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15乐山商行CD014：同业存单，0.08年，5亿元
  • 15澜沧江SCP003：短期融资券，0.74年，10亿元
  • 15铁物资SCP005：短期融资券，0.49年，10亿元
  • 15稠州商行CD005：同业存单，1年期，5亿元
  • 15中信CD138：同业存单，0.50年，20亿元
  • 15杭萧钢构CP001：短期融资券，1年期，2亿元
  • 15恒丰银行CD044：同业存单，1年期，15亿元
  • 15浙商CD101：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15恒丰银行CD045：同业存单，0.08年，10亿元
  • 15重庆农村商行CD063：同业存单，0.25年，5亿元
  • 15赣高速