20160613-湘财证券-债市晨报_12页_1mb

债市晨报总结（2016-6-13）

核心内容概述

2016年6月13日的债市晨报分析了端午节前后中国及全球债券市场的表现，指出市场整体处于波动较小、收益率变化有限的状态。宏观经济数据、货币政策预期、资金面情况以及国际金融市场动态均对债市产生了一定影响，但市场情绪总体偏谨慎，交易空间受限。

主要观点

1. 债市整体表现

• 债市收益率整体变化不大，市场交投清淡。
• 机构对经济基本面和货币政策的预期未改变，债市缺乏明显趋势。
• 短期债市受CPI涨幅低于预期影响有限，市场普遍认为货币政策不会进一步放松。

2. 资金面情况

• 端午节前后资金面依旧宽松。
• 央行通过逆回购和MLF操作维持流动性，但节后净回笼资金400亿元，资金面有所收紧。
• 各期限资金利率平稳，回购市场交投清淡。

3. 利率债市场

• 一级市场招标量较大，长端金融债需求尚可，中标利率略低于二级市场估值。
• 二级市场收益率变化有限，10年期国债收益率维持在3.01附近，10年期国开债收益率略下行。
• 全球债市收益率下降，但中国不会跟进，受MPA考核影响资金面波动仍存。

4. 信用债市场

• 信用债交投清淡，收益率变化有限。
• 城投债收益率整体小幅波动，AA级收益率下降，AAA级部分品种小幅上升。
• 公司债收益率稳中有降，但市场情绪未明显改善。

5. 国债期货

• 国债期货市场小幅下跌，5年期TF1609合约结算价下跌0.09%，10年期T1609合约微幅下跌0.04%。
• 基差较高，套利空间尚可，但市场情绪仍偏谨慎。

关键信息

宏观经济数据

• 5月CPI同比涨幅回落至2%，低于预期的2.2%，连续四个月处于“2时代”。
• PPI同比降幅缩窄至-2.8%，环比上涨0.5%，连续三个月回升，好于预期。
• 5月进口同比下滑0.4%，创19个月最好表现；出口同比下滑4.1%，外需偏弱。

货币政策与资金面

• 央行调整宏观数据预测，但现券市场反应有限。
• 节前净投放结束，节后净回笼1750亿元，资金面短期趋紧。
• 央行通过MLF操作释放维稳信号，短期资金面有望维持宽松。

国际金融市场动态

• 全球债券收益率下降，德债、美债收益率创近期新低。
• 欧央行启动公司债购买计划，首日即购入垃圾债，显示对市场流动性支持的加强。
• 人民币汇率波动，离岸人民币跌破6.60，市场对人民币贬值风险担忧。

附录信息概览

一级市场招标结果

• 企业债：16兴化经发债中标利率5.28%，主体评级AA。
• 公司债：16农四01中标利率4%，主体评级AA+；16财鑫债中标利率6.99%，主体评级AA-。
• 短融：16宝钢金属SCP002中标利率未公布，主体评级AA+。
• 中期票据：16白沙洲MTN001中标利率5.05%，主体评级AA；16东航MTN001中标利率4.02%，主体评级AAA。
• 地方政府债：江苏多期地方债发行，期限3-10年，主体评级AAA。

互联网理财收益率

• 图8显示，自2014年4月以来，互联网理财收益率呈波动下降趋势。

全球金融市场变化

• 美元指数上涨0.67%，人民币兑美元中间价微跌0.04%。
• 欧元/美元下跌0.58%，美元/日元下跌0.08%。
• 黄金上涨0.31%，布伦特石油下跌2.83%。
• 标普500下跌1.03%，日本10年期国债收益率为-0.151%，德国10年期国债收益率为0.019%，美国10年期国债收益率为1.644%。

总结

综合来看，端午节前后中国债市整体表现平稳，收益率变化不大，市场情绪偏谨慎。宏观经济数据好坏参半，CPI回落未显著影响债市，PPI回升显示经济缓慢复苏迹象。全球债市收益率下降，但中国债市未跟随，资金面短期波动仍需关注。信用债市场交投清淡，收益率波动有限。投资者需关注年中MPA考核对资金面的影响，以及全球经济环境对债市的潜在冲击。