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债市晨报 2015-7-20 总结

核心内容概述

本报告分析了2015年7月13日至19日及20日的中国债券市场情况，涵盖宏观经济数据、货币市场利率、利率债、信用债、国债期货及一级市场招标结果等内容。整体来看，债券市场在资金面宽松和政策支持下保持相对稳定，收益率小幅波动，配置需求增加对市场形成支撑。

主要观点

• 宏观经济数据略好于预期，但整体仍偏弱，经济增长尚未明显企稳。
• 货币市场持续宽松，资金面保持充裕，Shibor和质押回购利率多数下行。
• 债券市场表现：
  • 利率债收益率普遍下行，但受数据冲击和资金面支撑，波动有限。
  • 信用债收益率小幅上行，市场情绪趋于平稳。
  • 城投债收益率微幅波动，短期表现稳定。
  • 国债期货价格微涨，成交量缩量，市场观望情绪较浓。
• 政策与市场环境：
  • 央行宽松政策延续，资金面有望维持宽松态势。
  • 股市回暖对债市短期产生扰动，但长期仍利好债市。
  • IPO暂停导致打新资金转向债券市场，配置需求增加。
  • 地方债供给压力仍存，可能对收益率形成一定压制。

关键信息

货币市场利率变化

• Shibor：隔夜利率上涨约2BP至1.28%，1W、2W、1M、3M利率分别下行1.7BP、0.4BP、0.2BP、0.3BP。
• 质押回购利率：R001上涨1.08BP至1.2664%，R007下行1.58BP至2.3952%，R014下行2.56BP至2.8812%，R021上涨3BP至3.0913%。
• 同业存单利率：92天期CD利率维持在3.35%左右，上饶银行为3.60%。

利率产品收益率变化

• 国债：10年期国债收益率报3.51%，全周累计下行2.4BP；10年期国开债收益率报4.01%，全周累计下行约3BP。
• 收益率曲线：国债收益率曲线整体下行，但短期波动仍存在。

信用产品收益率变化

• 城投债：AA评级5年期城投债收益率报5.25%，微幅下行约2BP；7年期基本持平于5.83%。
• 信用债市场：现券成交稳定，收益率小幅上行。

国债期货市场

• 国债期货：5年期TF1509结算价微涨0.05%，10年期T1509结算价微涨0.10%，成交量缩量。

一级市场招标情况

• 7月17日：无公司债、企业债公布簿记建档结果。
• 7月20日：将有“15京城建”公司债招标，规模38亿元，期限7年，评级AA+。

今日要闻

• 经济政策：习近平强调推进新型工业化，重视实体经济。
• 资本外流：二季度中国资本外流达1420亿美元，创六年新高。
• 国开行注资：财政部最终败给央行，外汇局旗下平台将注资480亿美元。
• 房地产市场：一线城市房价上涨，深圳环比上涨7.1%。
• GDP数据：剔除证券业后二季度GDP增速仅6%，显示实体经济仍疲弱。
• 互联网金融：余额宝规模缩水，收益率持续走低。
• 证券公司评级：中信证券、华泰证券等为AA级。
• 企业债违约风险：2015年上半年204家企业盈利预警，下半年违约风险上升。
• 证金公司资金：可用资金达2.5-3万亿元，用于支持股市。
• 人民币跨境试点：青岛获批从韩国借贷人民币，成为首个试点地区。
• 股票交易印花税：上半年印花税同比大增545%，创历史新高。

附录要点

• 附录一：详细列出货币市场利率变化，显示资金面宽松趋势。
• 附录二：展示国债、国开债、城投债及国债期货的收益率变化，反映市场对经济基本面和政策面的反应。
• 附录三：无企业债、公司债招标结果公布。
• 附录四：列出7月20日即将招标的债券信息，包括公司债、短融、中期票据等。
• 附录五：互联网理财收益率持续低迷，余额宝收益率约3.46%。
• 附录六：全球金融市场数据，包括美元指数、黄金、原油、股指等，显示全球市场波动情况。

总结

当前中国债券市场在宽松资金面和政策支持下保持稳定，收益率小幅波动。宏观经济虽略有回暖迹象，但整体仍偏弱，需持续观察其持续性。市场配置需求增加对债市形成支撑，但地方债供给压力和收益率下行空间受限可能带来一定阻力。未来市场走势将取决于央行宽松政策的延续性及经济基本面的改善情况。