20220828-国盛证券-煤炭开采行业周报_煤炭带来暖意_估值修复远未结束_21页_2mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本周煤炭行业表现强劲，中信煤炭指数上涨6.52%，跑赢沪深300指数7.57个百分点，位列中信板块涨跌幅榜首。煤炭板块整体表现优于大盘，主要得益于动力煤和焦煤价格的持续上涨，以及焦炭市场维持稳定。

主要观点

动力煤市场

• 需求释放：随着高温天气逐渐消退，非电煤需求（如冶金、化工）开始接力，推动煤价上涨。
• 供应收紧：受疫情影响，神木洗煤厂、鄂市准东部分煤矿出现停产停销，叠加月底煤管票趋紧，导致供应偏紧。
• 港口库存下降：由于主产区疫情和降雨影响，部分煤矿生产和运输受限，调入量减少，港口库存持续去化。
• 价格走势：秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价上涨至1205元/吨，周环比上涨47元/吨。预计短期煤价难降，淡季价格下行压力有限。

焦煤市场

• 供应回升：山西吕梁地区部分受降雨影响的煤矿恢复正常生产，产量有所回升。
• 库存变化：总库存1927万吨，周环比增加24万吨，港口库存243万吨，焦企库存870万吨，钢厂库存813万吨。
• 价格波动：京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比上涨150元/吨。受钢材需求及钢厂利润影响，焦煤价格走势与钢材市场密切相关。
• 长期供需：国内炼焦煤资源稀缺，未来增产潜力有限，澳煤缺口难以弥补，主焦煤供应紧张。

焦炭市场

• 供需改善：焦企产能利用率提升，钢厂开始复产，铁水产量稳步回升，推动焦炭需求。
• 库存变化：焦炭加总库存944万吨，周环比增加11万吨，港口库存287万吨，焦企库存66万吨，钢厂库存591万吨。
• 价格暂稳：由于原料煤价格上涨支撑，焦炭市场维持稳定，短期内价格不会大幅下跌。
• 长期趋势：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度提升，议价能力增强。

关键信息

• 行业基本面改善：高温限电事件扭转了市场对煤价和达峰的预期，改善了煤炭基本面。
• 估值修复：在高利润和高现金流背景下，煤炭板块迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。
• 重点推荐标的：
  • 买入：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、华阳股份、电投能源、淮北矿业、晋控煤业、潞安环能。
  • 增持：平煤股份。
• 风险提示：
  • 国内产量释放超预期。
  • 下游需求不及预期。
  • 上网电价大幅下调。

行情回顾

• 指数表现：上证指数下降0.67%，沪深300指数下降1.05%，中信煤炭指数上涨6.52%，跑赢沪深300指数7.57个百分点。
• 个股表现：煤炭板块中29家上涨，6家下跌，涨幅前五为晋控煤业、潞安环能、山煤国际、平煤股份、兖矿能源。
• 行业表现：煤炭行业表现优于其他行业，成为本周涨跌幅榜首。

行业资讯

• 进口增加：7月中国炼焦煤进口量连续五个月增长，无烟煤三连增，进口均价上涨。
• 电力需求上升：湖北省、四川、广东等地电力需求上升，部分电厂库存健康。
• 应急储备基地投运：四川首个国家级大型应急煤炭储备基地启动储煤，有助于调节供需关系。
• 电企重启燃煤：德国电企因天然气断供威胁，重启燃煤电厂。
• 政策支持：国家能源局强调防止“拉闸限电”，确保冬季能源供应。
• 公司动态：
  • 中国神华、兖矿能源、山煤国际、潞安环能等公司发布半年度报告，业绩大幅增长。
  • 部分公司提供担保、申请贷款、发行债券，用于业务拓展及项目建设。

投资策略

• 关注能源转型：在“双碳”政策背景下，传统能源不会过快退出，煤炭消费韧性预期仍存。
• 估值修复：高长协占比、高分红煤企有望迎来估值修复。
• 推荐逻辑：
  • 高利润、高现金流支撑业绩释放。
  • 煤炭行业集中度提升，高质量发展可期。
  • 重点关注“地产销售回暖→钢材需求改善→钢价上涨→钢厂利润扩张→焦煤价格上涨”的传导路径。

风险提示

• 产量释放超预期：可能导致煤价下跌。
• 下游需求不及预期：影响煤炭价格和销售。
• 上网电价下调：对煤炭企业盈利造成压力。

图表目录

• 图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价
• 图表2：陕西、内蒙动力煤价格指数
• 图表3：环渤海9港库存
• 图表4：环渤海9港日均调入量
• 图表5：环渤海9港日均调出量
• 图表6：江内港口库存
• 图表7：广州港库存
• 图表8：全国73港动力煤库存
• 图表9：环渤海9港锚地船舶数
• 图表10：国内海运费
• 图表11：沿海8省电厂日耗
• 图表12：沿海8省电厂库存
• 图表13：印尼煤炭出口离岸价
• 图表14：内贸煤价差
• 图表15：北方港口动力煤现货价格
• 图表16：产地焦煤价格
• 图表17：CCI-焦煤指数
• 图表18：港口炼焦煤库存
• 图表19：230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表20：247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表21：炼焦煤加总库存
• 图表22：京唐港山西主焦库提价
• 图表23：230家样本焦企产能利用率
• 图表24：230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表25：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表26：247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表27：港口焦炭库存
• 图表28：230家样本焦企焦炭库存
• 图表29：247家样本钢厂焦炭库存
• 图表30：焦炭加总库存
• 图表31：全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表32：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表33：日钢水熄焦到厂承兑
• 图表34：本周市场及行业表现
• 图表35：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表36：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表37：本周重点公司公告

重点标的

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所
• 公司公告

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。

分析师声明

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