策略专题报告：两会前后市场表现分析-20200529-万联证券-19页_762kb

两会前后市场表现分析总结

核心内容

2020年全国两会因疫情推迟至5月21日召开，与往年相比，其对A股市场的影响呈现出独特的特征。本文从经济复苏、市场走势、风格偏好和投资建议等方面进行了系统分析。

主要观点

• 两会开幕同步经济复苏：尽管疫情对经济造成冲击，但4月多个经济指标出现触底回暖迹象，下游和中游行业受益于疫情防控措施放松和政策支持，呈现明显反弹。
• 两会前市场风格偏好差异：与往年成长行业主导不同，今年消费风格成为领涨板块，主要受益于促消费政策和疫情后消费复苏，食品饮料和家用电器行业涨幅较大。
• 两会期间市场偏好切换：两会期间市场情绪收敛，风险偏好降低，稳定风格成为唯一录得正收益的风格指数，市场整体以窄幅震荡为主。
• 两会后市场走势上行：历史数据显示，两会后30日市场有超过70%的概率上涨，且涨幅通常高于两会前和会间。消费、新基建和新型城镇化相关行业将受益于政策支持和经济复苏。

关键信息

1. 两会开幕前市场表现

• 大盘走势：2020年两会前30日，上证综指录得0.54%涨幅，与往年相比有所收窄。
• 行业表现：食品饮料和家用电器涨幅显著，消费服务、可选消费等行业受益于政策和消费复苏。
• 市场风格：消费风格涨幅居首（4.30%），成长风格次之（1.21%），金融、周期和稳定风格均出现下跌。

2. 两会期间市场表现

• 大盘波动：受中美贸易摩擦加剧影响，市场波动有所加大，整体以窄幅震荡为主。
• 风格偏好：稳定风格录得正收益，市场情绪有所收敛，风险偏好降低。
• 行业表现：仅有5个一级行业上涨，包括休闲服务、轻工制造、商业贸易、房地产和交通运输。

3. 两会后市场表现

• 大盘走势：历史上两会后30日市场大部分上行，今年两会后市场有望继续上涨。
• 风格切换：会后金融风格涨幅较大，消费和新基建等政策支持行业可能受益。
• 行业配置建议：重点推荐消费行业、新基建行业和新型城镇化相关行业。

4. 风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦加剧可能对市场造成扰动。
• 内部风险：宏观经济超预期下行可能影响市场表现。

投资策略

• 消费行业：受益于内需恢复，包括必须消费品、可选消费和消费服务。
• 新基建行业：如5G、新能源车、充电桩、芯片半导体、工业互联网和人工智能，受政策支持。
• 新型城镇化行业：如老旧小区改造、家居、家电、电梯和物业服务，受益于新型城镇化建设。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能加剧市场波动。
• 宏观经济下行：可能影响市场整体表现。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 分析师信息：徐飞，执业证书编号：S0270520010001，联系方式：电话18621750958，邮箱xufei@wlzq.com.cn。
• 相关报告：
  • 万联证券研究所20200518_策略专题报告AAA中期业绩预披露分析
  • 万联证券研究所20200515_策略专题报告_行业估值回升，景气度继续复苏
  • 万联证券研究所20200506_策略专题报告AAA_关注内需行业改善

图表说明

• 图表1-23：展示了2020年4月社会消费品零售总额、商品房销售面积、智能手机出货量、家用电器零售额、乘用车和商用车销量、半导体销售额、公路、铁路、民航客运和货运量、原油价格、钢材和煤炭价格、水泥和玻璃价格、肉类和粮食价格等经济指标的变化情况。
• 图表25-39：展示了2020年两会前后市场走势、风格偏好和行业涨跌幅等数据。

结论

2020年两会前后市场表现与往年有所不同，但历史数据仍可提供投资参考。消费、新基建和新型城镇化相关行业在两会前后均有望获得政策支持和经济复苏带来的增长机会。投资者应关注行业配置和市场风格变化，同时警惕中美贸易摩擦和宏观经济下行等风险因素。