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证券研究报告总结 - 策略专题：主题投资正当时（两会前瞻）

核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲撰写，分析了2018年两会前后A股市场的表现及投资策略，结合历史数据与当前市场环境，提出未来行情布局的四大方向，并探讨了十九届三中全会对于深化党和国家机构改革的影响。报告强调了两会效应、市场风格切换、政策导向及行业与区域投资机会。

主要观点与关键信息

1. 两会效应与市场风格

• 两会前后市场表现：历史上，两会前后指数上涨概率较大。近10年来，两会开幕前一个月的指数多为上涨，仅2013年小幅下跌；而闭幕后一个月有3年出现下跌。
• 风格切换：
  • 两会前：小盘风格占优，中证500和中证1000跑赢中证100。
  • 两会后：市场风格不明显，中证100与中证500的超额收益互现，但未形成明显趋势。
• 两会期间市场表现：两会召开期间（约10个交易日）市场表现偏弱，有5年下跌，5年上涨，平均跌幅为 $-5.45%$，涨幅为 $0.94%$。
• 市场下跌原因：近期A股市场下跌主要由美股风险释放及A股投资者一致性行为导致的拥挤仓位风险引发。

2. 未来行情布局方向

• “美好”与三大攻坚战：十九大报告提出社会主要矛盾转变，两会将围绕“美好”议题展开，中央经济工作会议提出的三大攻坚战（防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治）仍是投资重点。
• 新兴行业：建议关注生物医药、互联网、芯片、区块链、人工智能等新经济领域。
• 传统行业：关注未来投放优质产能的标的。
• 区域机会：
  • 扶贫与乡村振兴：重点关注贫困地区畜牧业及土地流转主题。
  • 海南、粤港澳大湾区、雄安新区：作为政策红利区域，未来发展潜力较大。
• 环保行业：随着GDP考核式微，生态环保成为重点，工业环保行业订单有望增加。

3. 十九届三中全会改革影响

• 改革背景：三中全会于2018年2月26日至28日召开，与二中全会仅隔一个多月，为1978年以来首次。改革方案提交全国人大审议，广度与深度超出预期。
• 改革目标：
  • 党的领导：强化党的领导体系，总揽全局、协调各方。
  • 政府治理：建设服务型政府，简政放权，优化职能配置。
  • 武装与群团：推进跨军地改革，激发群团活力，增强军队战斗力。
• 改革意义：
  • 提升企业经营环境与效率，推动实体经济更好发展。
  • 提振证券市场风险偏好，带来政策红利。

投资建议

• 行业层面：重点关注生物医药、互联网、芯片、区块链、人工智能等新兴行业，以及传统行业中具备优质产能的标的。
• 区域层面：关注海南、粤港澳大湾区、雄安新区等政策支持区域。
• 主题层面：关注扶贫、乡村振兴、工业环保等与“三大攻坚战”和“美好”相关的主题。

风险提示

• 市场系统性风险；
• 历史数据推演未来存在不确定性。

图表与数据来源

• 图1-图5：展示两会前后及期间上证综指、大小盘指数涨跌幅对比，揭示市场风格变化。
• 图6-图9：反映全球市场走势、估值情况及A股市场风格，辅助理解市场联动性及结构性风险。

表格信息

重要声明与免责声明

• 本报告由中原证券制作，仅限专业投资者参考使用。
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分析师：王哲
执业证书编号：S0730516120001
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研究助理：林晨
联系方式：linchen@ccnew.com / 021-50588666-8026