20260302-中邮证券-流动性周报_地缘冲突_两会前后_债券如何_10页_882kb

文档总结：中邮证券研究所固收周报（20260301）

核心内容概述

本报告分析了2026年3月债券市场的走势，结合地缘冲突、两会政策预期及市场流动性等多重因素，指出3月债券交易仍可相对乐观。报告重点分析了节后收益率波动、地缘冲突对债券市场的影响、以及两会期间货币政策宽松预期对债市的支撑。

主要观点

1. 节后债券市场走势

• 收益率波动加大：节后第一周，收益率波动明显，10年期国债收益率先上后下，一度突破1.8%，但随后回落至1.8%以下。
• 交易逻辑未变：节后债券市场仍沿节前预设节奏运行，配置盘活跃度提升为主。
• 止盈动机增强：节前行情已接近止盈阶段，节后止盈操作增多，波动性上升。

2. 地缘冲突对债券市场的影响

• 短期影响：风险偏好与资产比价
  地缘冲突引发避险情绪，推动长端收益率下行，但国内资产价格波动有限，更多是原有趋势加速。
• 中期影响：原油价格与通胀预期
  地缘冲突可能引发原油价格短期上行，从而加剧通胀预期，对债券市场形成压力。投资者需关注通胀预期与实际数据的共振。

3. 两会前后债券市场展望

• 政策增量关注点：两会期间，若房地产或消费领域有政策增量，可能通过特别国债扩容形式落地，增加超长期国债供给压力。
• 货币政策预期：降息概率较低，降准可能率先落地，有助于宽松预期博弈，但对短端利率影响有限。
• 收益率曲线走势：降准预期可能推动收益率曲线小幅度走平，压缩期限利差。

4. 交易策略建议

• 长端收益率仍有下行空间：若多重因素共振，交易盘热度可能升温，长端收益率阶段性下行仍有机会。
• 建议选择10年期品种：超长端供给压力较大，波动率偏高，建议选择波动率较低的10年期国债进行交易。

关键信息

• 节后收益率波动：10年期国债收益率运行至1.8%以下，显示对1.8%阻力位的回调无效。
• 政策影响：房地产政策放松与特别国债扩容可能对债市形成压力。
• 流动性与资金利率：当前流动性充裕，资金利率受央行严格引导，短端利率受限。
• 外汇政策调整：远期售汇业务的外汇风险准备金率下调至0%，反映央行逆周期调控意图。
• 市场情绪：避险情绪推动下，债券市场仍有做多驱动，但需警惕供给端压力。

图表目录

风险提示

• 流动性超预期收紧：若央行提前收紧流动性，可能对债券市场造成压力。

分析师信息

• 分析师：梁伟超
• SAC登记编号：S1340523070001
• Email：liangweichao@cnpsec.com

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 成立时间：2002年9月
• 控股方：中国邮政集团有限公司
• 业务范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，持续扩展中。

研究所信息

• 北京研究所
  邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  邮编：100050

• 深圳研究所
  邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  邮编：518048

• 上海研究所
  邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
  邮编：200000