转债策略思考：当前如何看待低价转债的投资价值-240616-浙商证券-10页_762kb

债券市场专题研究：当前如何看待低价转债的投资价值

核心观点

• 过去一周，低价、低评级、小盘转债表现有所改善，信用风险担忧情绪得到释放，低价转债短期存在超跌反弹机会。
• 信用评级调整存在不确定性，约70%转债尚未公布2024年评级，8只评级调低的转债中有6只价格低于100元。
• “科特估”概念推动科技风格回暖，投资者近期部分止盈红利风格，市场风格可能出现转变。
• 中期来看，高ROE、高股息率及政策支持领域（如电力改革、半导体、节能降碳）的转债仍是主线。

市场表现

• 转债指数：低价转债指数上周上涨0.17%，扭转连续调整趋势；AA-级以下转债及小盘转债亦小幅上涨。
• 个券分化：领涨转债集中在电子、电力设备等行业；领跌转债主要来自石油石化、农林牧渔等传统行业。
• 估值变化：转股溢价率余额加权上涨0.40%，平价在90-110元区间的转债溢价率下降。

政策与风险

• 热点事件：“科特估”与新质生产力政策持续落地，科技行业成为新方向。
• 风险提示：信用风险仍在释放，需注意评级调整；市场风格转换可能存在波动。

投资建议

• 短期：关注尚未进入回售期、价格明显低估的低价、低评级转债。
• 中长期：聚焦高ROE、高股息率优质标的，以及电力改革、半导体等政策支持行业的转债。