20240523-中国银河-哔哩哔哩-W-09626.HK-公司2024一季报点评_亏损大幅收窄_关注代理新游上线表现_3页_280kb

哔哩哔哩（B站）2024年一季报分析总结

一、核心观点与业绩概况

• 报告指出，哔哩哔哩（以下简称B站）2024年第一季度实现营业收入5665亿元，同比增长1174%。尽管归母净利润亏损749亿元，但经调整后净亏损同比收窄55.77%，环比减少179.8%，亏损幅度明显改善。毛利率为28.34%，且连续七个季度增长。
• 公司处于成长期，尚未盈亏平衡，维持“推荐”投资评级。机构预计公司2024至2026年营业收入增速分别为112.3%、130.7%和103.5%，收入规模将达25059亿、28334亿和31265亿元。

二、主要业务亮点

1. 用户增长持续强劲：2024年一季度，日均活跃用户达10.2亿（同比增长9%），月活跃用户达3.42亿（同比增长8%），用户日均使用时长105分钟，均创新高，社区活跃度稳定。
2. 增值服务与广告业务增长突出：
   • 增值服务业务收入达2529亿元，同比增长172.8%，是公司主要收入来源。
   • 广告业务收入达1669亿元，增长312%。公司积极拓展广告新场景，“618”购物节有望推动广告业务继续高增长。平台电商广告主细分市场潜力大，贡献显著。
3. 游戏业务短期承压，新游预期：一季度移动游戏收入983亿元，同比下降13.15%，主要因老游戏流水下滑。但公司重点推出的策略游戏《三国：谋定天下》将于6月13日发行，预计将对游戏营收产生积极影响。

三、风险提示

1. 政策监管风险
2. 行业竞争加剧风险
3. 新游表现不及预期风险
4. 广告及直播业务增长不达预期风险

四、投资建议

报告肯定B站日均使用时长和活跃用户高增长，社区生态良性发展。并认为公司将持续以用户为核心，推动多元化商业进程。鉴于其降本增效初见成效和未来增长潜力，维持“推荐”评级。