20161106-招商证券-建筑行业定期报告_继续推荐大基建_重点关注建筑央企_17页_1mb_1mb

建筑行业2016年11月6日定期报告总结

核心内容

本报告发布于2016年11月6日，主要分析了建筑行业的市场表现及投资机会，强调了基建和PPP模式的持续增长潜力，并推荐了一些重点公司。

主要观点

1. 市场表现

   • 建筑行业整体上涨2.32%，表现优于大盘。
   • 房屋建设涨幅最大，达8.4%；铁路建设涨幅为3.5%。
   • 园林、化学工程、钢结构等子行业表现不佳，分别下跌0.9%、0.7%和0.1%。

2. 行业分析

   • 宏观层面：10月CPI和PPI大概率“双升”，信贷增速放缓，货币政策注重抑制泡沫和风险。
   • 房地产相关：房地产市场去库存与高地价并存，房地产税改革临近。
   • 基建投资：基建投资是唯一可依赖的增长点，重庆等五省份固投总额超过GDP，投资仍是推动经济的重要因素。

3. 投资推荐

   • 基建央企：继续推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建等，因其具有资金、技术、资质优势，订单增长显著，估值处于低位，补涨需求明显。
   • PPP相关标的：推荐东方园林、铁汉生态、文科园林、富煌钢构、金螳螂等，PPP模式推动业绩增长，尤其“PPP+运营”模式具有竞争优势。

关键信息

基建央企表现

• 中国建筑：新签基础设施订单3346亿元，同比增长124.4%，当前PE为7.59倍。
• 中国中铁：新签基建订单同比增加42.7%，当前PE为14.62倍。
• 中国铁建：新签工程承包订单同比增长24.43%，当前PE为10.42倍。
• 中国中冶：新签订单同比增长15.2%，当前PE为16.37倍。
• 中国电建：新签订单同比增长23.82%，当前PE为17.14倍。
• 中国化学：新签基建订单同比增长25.34%，当前PE为12.43倍。
• 中工国际：新签订单同比增长17.64%，当前PE为18.34倍。

PPP相关公司表现

• 腾达建设：净利润增长236.38%，PPP订单占比高。
• 美晨科技：净利润增长140.25%。
• 东方园林：净利增速由负转正，提升77.12个pp。
• 铁汉生态：净利润增长67.00%。
• 蒙草生态：净利润增长60.41%。

公司动态

• 龙元建设：签署10.46亿元PPP合同，占15年总营收的6.52%。
• 围海股份：中标1.58亿元治理工程，占15年总营收的8.34%。
• 中钢国际：签署12.66亿元总承包合同，占15年营收的12.99%。
• 达实智能：中标1.15亿元轨交项目，占15年营收的6.74%。
• 中国中铁：联合中标43.41亿元铁路项目，占15年营收的0.7%。
• 中国铁建：联合中标57.87亿元铁路项目，占15年营收的0.96%。

公司推荐与盈利预测

• 中国建筑：预计16年EPS为1.01元，PE为7.96倍，维持强烈推荐。
• 中材国际：预计16、17年EPS分别为0.48、0.56元，PE分别为14.96、12.82倍，维持强烈推荐。
• 苏交科：预计16年EPS为0.71元，PE为30.13倍，维持强烈推荐。
• 金螳螂：预计16、17年EPS分别为0.67、0.77元，PE分别为16.70、14.53倍，维持强烈推荐。
• 亚厦股份：预计16、17年EPS分别为0.49、0.54元，PE分别为23.47、21.30倍，维持强烈推荐。
• 中钢国际：预计16年EPS为0.87元，PE为18.85倍，给予强烈推荐。
• 富煌钢构：预计16、17年EPS分别为0.19、0.26元，PE分别为91.16、66.62倍，维持强烈推荐。
• 江河集团：预计16、17年EPS分别为0.39、0.48元，PE分别为29.10、23.65倍，维持强烈推荐。
• 空港股份：预计16、17年EPS分别为0.12、0.25元，PE分别为126.17、60.56倍，维持强烈推荐。
• 广田集团：预计16、17年EPS分别为0.24、0.28元，PE分别为38.58、33.07倍，维持强烈推荐。
• 铁汉生态：预计16、17年EPS分别为0.36、0.50元，PE分别为32.47、23.38倍，维持强烈推荐。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

其他信息

• 重要股东增减持：7家公司发生重要股东增减持，其中棕榈股份和中工国际的减持金额较大。
• 大宗交易：11家公司发生大宗交易，涉及金额总计较高，部分公司折价率较低。

估值与市场比较

• 建筑行业2016年估值为15.29倍，处于A股各板块倒数第二。
• 子行业估值差异较大，其中园林为49.35倍，钢结构为46.57倍，装饰为29.73倍，化学工程为25.40倍，国际工程为18.63倍，水利工程为16.04倍，路桥施工为15.91倍，铁路建设为12.00倍，房屋建设为8.91倍。

总结

该报告指出，2016年11月建筑行业整体表现良好，主要受益于基建投资的持续增长和PPP模式的推进。重点推荐基建央企和PPP相关标的，认为其具有较高的增长潜力和补涨需求。同时，报告提醒投资者注意转型、投资下滑和回款风险。