20220530-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑增强_国内库存延续下行态势_9页_1mb

报告摘要

沥青市场分析总结

核心内容概述

上周沥青期价延续震荡上行走势，价格中枢持续上移，市场整体呈现中性偏多态势。主要原因是成本端支撑增强，国内沥青炼厂与社会库存持续回落，前期市场压力已有所缓解。

主要观点

国内供给：
截至5月25日，国内沥青装置开工率降至27.16%，环比前一周下滑3.03%。供应增加主要集中在华南、山东和华北地区，华东和西北地区供应小幅减少，西南和东北地区供应保持稳定。未来一周，海右将有复产计划，山东部分炼厂或将持续生产，预计供应量将有所增加；宝来恢复生产，但北沥即将检修，东北地区供应或相对平稳。整体来看，生产端的利好仍在延续，但开工率仍处于绝对低位。
国内需求：
近期沥青消费表现一般，缺乏显著改善。未来一周，华南和西南地区因降雨较多，沥青刚性需求偏弱；北方地区因天气适宜，需求或平稳释放。市场预计主营炼厂6月份供应量仍偏紧，部分投机需求或有释放空间。
库存变化：
截至上周，国内沥青炼厂库存率降至37.98%，环比下降1.57%；社会库存率录得44.1%，环比下降2%。库存的持续回落对价格形成支撑。
生产利润：
上周沥青生产利润继续下滑，仍处于亏损区间，焦化利润优于沥青生产利润。
价差分析：
新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.874，较上周上涨0.006。由于燃料油价格小幅下跌，二者价差继续回升，表明沥青的经济性仍弱于高硫燃料油。
原油走势：
原油价格震荡上行，Brent与WTI原油价格突破115美元/桶，Brent接近120美元/桶，成本端支撑增强。但原油端面临政治与宏观不确定性，需警惕价格回落风险。

关键信息

市场策略建议：
建议采取中性偏多策略，逢低多BU主力合约，但不宜追涨。
数据来源与图表：
文档中包含多张图表，涵盖沥青期现市场价格、库存、开工率、利润、价差、需求及宏观经济数据，为市场分析提供重要参考。
风险提示：
主要风险包括原油价格大幅回落、沥青炼厂开工率大幅回升、专项债发行进度不及预期、基建与道路投资力度不足、以及国内遭遇极端天气等。

研究团队信息

研究员：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842