20260524-华泰期货-石油沥青周报_沥青库存延续去化态势_海峡通航预期增加_7页_1mb

报告摘要

沥青市场总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡偏强走势，BU主力合约周度涨幅达1.17%，表现优于原油。市场基本面较为坚挺，主要受炼厂减产和现货供应紧张影响。然而，周末出现重大消息面变化，美国总统特朗普宣布美伊协议基本达成，包含霍尔木兹海峡通航恢复，可能引发国际油价大幅回落，从而削弱沥青成本端支撑，导致BU盘面跟随下跌。

主要观点

供应端：国内沥青炼厂产能利用率持续下降，本周92家炼厂产能利用率为15.7%，环比减少0.9%；重交沥青77家炼厂产能利用率降至15%。山东岚桥及河北个别主力炼厂停产，进一步加剧供应紧张。
需求端：沥青需求整体疲软，以刚需为主，成交清淡。南方地区受降雨影响，需求偏弱；北方部分通车项目支撑刚需，但价格偏高抑制下游接货意愿。
库存情况：沥青库存呈现去化态势，样本厂库库存为90.0万吨，环比减少1.3%；社会库库存为146.7万吨，环比减少0.5%。尽管同比库存有所增加，但近期去化速度较快。
价格走势：各地区沥青价格波动较大，西南、西北、山东、华南、华东、华北等区域价格呈现不同走势，部分区域价格有所回落，部分区域维持高位。
产量变化：全国沥青产量波动明显，2023年11月产量较2024年同期有所下降，部分区域如华南、华东、山东等地产量波动较大，整体呈现下降趋势。
消费量：道路、防水、船燃、焦化等市场沥青消费量月度数据波动较大，部分市场消费量下降，但部分市场仍有增长潜力。

关键信息

市场策略：当前市场策略为中性，建议在中东局势明朗前保持观望，关注美伊协议达成与海峡通航恢复情况。可考虑跨品种策略，如逢低多BU裂解价差（BU/SC或BU/Brent）。
风险提示：主要风险包括地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、原料供应风险以及炼厂开工率变动超预期。
数据来源：主要参考隆众资讯、百川资讯及华泰期货研究院的市场分析和数据统计。