深度报告-20230630-国海证券-威胜信息-688100.SH-公司报告_迈向数字化_智能化时代_显著受益的能源物联网领军企业_34页_1mb

公司概况
威胜信息是一家领先的能源物联网解决方案提供商，专注物联网“连接与通信”领域，产品覆盖感知层、网络层和应用层，客户包括国网、南网等。2022年营收200亿元，归母净利润40亿元，海外收入占比15%，市占率行业第一梯队。

行业趋势

1. 新型电力系统建设推动电网数字化转型，配网智能化投资占比提升。
2. 数字经济发展加速数智化城市场景，智慧水务、消防、能源等领域需求旺盛。
3. 全球“一带一路”沿线国家电网投资增加，海外AMI及智慧水务市场机遇显著。

核心竞争力

1. 高研发投入（2022年研发费用9.9%）形成技术壁垒，产品性能优异。
2. 市占率居行业前列，与国网、南网等长期合作，订单稳健增长（2022年中标121亿元）。
3. 海外市场拓展加速，订单覆盖美洲、非洲、中东等地，潜力较大。

投资建议
首次覆盖“买入”评级，预计2023-2025年营收259/328/395亿元，归母净利54/69/85亿元，当前PE分别为2808/2194/1779倍。

风险提示

1. 政策标准变动风险影响订单。
2. 行业竞争加剧可能压缩利润空间。
3. 海外市场拓展不及预期或将拖累增长。
4. 电网投资不及预期及订单执行风险。