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白糖策略周报总结 (2025年7月20日)

一、国际原糖市场动态

• 原糖期价本周震荡，价格重心略有上移。消息方面，印度投资机构ICRA预测，25/26榨季印度食糖产量将达到3400万吨，同比增长15%，主要由于季风降雨提振甘蔗产区播种面积和单产。
• 巴西压榨高峰期即将到来，入榨量和产糖量同比有所回落，产量增长依赖于创纪录的53%制糖比。目前糖产量可持续性存疑，市场对产量增幅看法分歧。短期价格关注点在巴西，中期关注北半球天气和估产。
• 泰国、欧盟和俄罗斯等主要产糖国平衡表显示正常供需，全球库存消费比近年偏低，支撑价格。

二、国内白糖市场分析

• 现货价格：广西制糖集团报价6020~6090元/吨，云南报价5810~5850元/吨，加工糖主流价6180~6590元/吨。配额内进口价估算4470~4480元/吨，配额外估算5680~5700元/吨。
• 进出口数据：2025年6月中国进口食糖42万吨，同比大幅增加；1-6月进口累计105.08万吨，同比减少19.29%。24/25榨季进口估算251.26万吨，同比下降。
• 市场情绪受高质量发展影响，整体乐观，现货成交以顺价销售为主。

三、小结与策略建议

• 原糖短期关注巴西数据，中期看北半球估产；市场暂时缺少新驱动，预计震荡偏强。
• 国内方面，建议关注期货合约：9月合约存在反弹压力（来源于保值盘和仓单），1月合约受益于开榨预期延迟，可考虑虚值看跌期权卖出或9-1反套机会。
• 消费端：软饮料和乳制品产量增速温和，同比分别3.2%和4.1%。

四、核心数据要点

• 巴西压榨数据：数据显示入榨量和产糖量同比下降。
• 印度产量预测：未来榨季产量显著增长，出口可能受影响。
• 全球平衡：中国进口减少趋势，库存消费比低位，预示供应偏紧。

本报告基于公开数据和行业分析，建议投资者参考。