20220704-东吴期货-白糖周度策略报告_39页_4mb

东吴期货白糖周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月白糖市场的国际与国内市场供需情况，并给出了相应的策略建议。主要涉及巴西、泰国和印度的产糖数据、出口情况、库存变化及糖价走势，同时结合国内现货价格、进口成本与利润、基差、仓单等数据，对白糖期货走势进行了判断。

国际市场供需分析

巴西市场

• 压榨进程加快：2022年6月上旬巴西中南部压榨甘蔗3859.8万吨，同比增长5.76%。
• 产糖量同比降幅缩窄：2022年6月上旬产糖214.2万吨，同比减少3.81%；累计产糖719.3万吨，同比减少23.64%。
• 出口量偏低：2022年5月出口糖及糖蜜157.71万吨，环比上升19.91%，同比下降36.42%；本榨季累计出口糖289.23万吨，同比下降32.22%。
• 库存低于去年同期：截至2022年6月中旬，巴西中南部糖库存507.003万吨，环比上升18.92%，同比下降10.7%。
• 乙醇销量变化：含水乙醇销量环比上升，但同比减少；无水乙醇库存同比减少，含水乙醇库存同比略增。
• 制糖比上升：6月上旬甘蔗制糖比44.44%，同比上升1.28个百分点，显示糖厂更倾向于生产糖而非乙醇。

泰国市场

• 降雨量恢复：2022年5月泰国东北部主产区降雨量大幅增加，达到233.8mm，本年度累计降雨量较正常值高34%。
• 产量大幅增长：普式预计泰国2021/22榨季食糖产量为1050万吨，较上榨季增长293万吨。
• 出口量大幅增长：2022年4月出口食糖54.14万吨，同比增长28.45万吨；本榨季累计出口405.84万吨，同比增长208.05万吨。

印度市场

• 出口去库存：印度通过出口补贴政策将国内过剩库存转移至国际市场，本榨季已签订940-950万吨出口合同，实际出口约860万吨。
• 产量预估上调：2021/22榨季印度甘蔗播种面积增长2.82%，预计产糖量为3600万吨左右，较上榨季增产420万吨。
• 出口成本上升：2021/22榨季印度最低出口成本为18.00美分/磅，较前几个榨季有所上升。

全球供需趋势

• 全球供需逐步宽松：预计全球食糖供需差将逐步改善，原糖市场或将维持震荡偏弱走势。
• 非商业净多持仓下降：CFTC原糖非商业净多持仓继续下降，显示市场投机情绪偏弱。

国内市场供需分析

产量与库存

• 国内产量下降：2022年5月全国食糖产量17.62万吨，环比减少28.88万吨，同比增长5.53万吨。
• 累计产量同比减少：截至2022年5月，21/22榨季全国累计产量952.67万吨，同比减少113.38万吨。
• 工业库存下降：21/22榨季全国新增工业库存415.39万吨，同比下降61.4万吨。

进口情况

• 进口糖量下降：2022年5月中国累计进口糖26万吨，环比减少16万吨，同比增长8万吨。
• 糖浆进口偏高：2022年5月中国进口糖浆10.83万吨，同比增长7.46万吨；1-5月累计进口糖浆43.9万吨，同比增长26.9万吨。
• 海运费下降：巴西圣保罗港至中国北方港运费为66.08美元/吨，环比下跌3.15%，同比下跌5.66%。
• 进口成本与利润：郑糖主力合约大幅低于配额外进口成本，且贴水于现货，进口利润仍处于倒挂格局。

主要观点及策略建议

• 国际糖价走势：巴西新榨季压榨进入高峰，制糖比调整是市场关注焦点；印度超预期产量中和了巴西下调制糖比的影响，原糖短期缺乏上行动能，或将继续震荡偏弱。
• 国内糖价走势：国产糖库存偏高，但去库期来临叠加疫情缓解，现货价格或逐步走强；进口冲击偏小，但需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口增长。
• 策略建议：郑糖主力合约处于估值低位，可尝试逢低轻仓做多；上方压力区域关注5950-6000。

关键信息汇总

风险提示

• 国际原油价格波动可能影响乙醇需求，进而影响巴西制糖比。
• 巴西雷亚尔兑美元汇率波动对进口成本有较大影响。
• 印度出口政策及产量变化可能对全球糖价产生扰动。
• 国内疫情缓解及去库进程可能推动现货价格走强。

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本报告由东吴期货制作及发布，基于公开信息撰写，力求但不保证其准确性与完整性。报告观点不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

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