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白糖周报：可乐行业蔗糖消息提振市场情绪

2025.7.20：宏观情绪改善，国内外共振反弹，ICE原糖10合约涨0.3%，郑糖09合约涨0.31%。

主要观点

• 市场情绪：可口可乐宣布在美国市场使用蔗糖，百事跟进，提振原糖需求预期 [供大于求->供给端]。
• 基本面：全球买家需求释放 [需求端]，国内消费需求进入淡季。

供给分析

• 国际：巴西中南部2025/26榨季入榨量同比下降11.85%，糖产量减产11.64%，甘蔗ATR同比下降5.04%。
• 国内：2024/25榨季全国估产上调至1118万吨，同比增长122万吨，广西产糖量创新高（645万吨）[产出目标]。

需求分析

• 全球：糖市需求逐步释放，印度采取出口政策稳定供应 [需求策略]。

基本面分析

• 国际：美国、印度、泰国增产周期开启，全球糖市供应不足预期转变，2025/26年度预计供应过剩153-374万吨。"全球供应预期"
• 国内：配额外进口利润窗口走扩，进口糖大量到港，价格跌势持续。天气利好，甘蔗种植面积扩大。
• 替代品：进口糖浆、预混粉（折91万吨）占据市场份额，进口量维持高位。

政策与消息影响

• 政策：巴西调低配额外进口关税至45%，增加蔗糖进口成本压力。
• 消息：可乐使用蔗糖提振市场情绪，国内宏观环境向好 [政策利好]。
• 基差：郑糖09合约波动区间5600-5900元/吨。

交易建议

• 期货策略：逢高空，期权卖看涨。
• 风险提示：天气、进口量及政策变化，配额外进口窗口压力。

结论

短期郑糖震荡偏弱，宏观情绪改善，期待国内备货需求提升 [价格展望]。