20250720-华源证券-有色金属大宗金属周报_反内卷行情扩散_商品价格普涨_16页_1mb

有色金属行业定期报告总结

投资评级：看好（维持）

1. 投资要点

铜

• 价格与政策催化：受铜关税落地及政策预期影响，铜价承压震荡后反弹。伦铜、沪铜、美铜本周涨幅分别为+0.83%/-0.03%/-0.04%。短期内，在“反内卷”行情和政策强预期支撑下，铜价有望进一步回升。
• 库存变化：三大交易所铜库存环比上升，国内郑商所铜社会库存环比微降。
• 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业。

铝

• 政策预期带动上涨：工信部即将出台稳增长工作方案，推动有色金属行业调结构、优供给，铝价走强，沪铝周五夜盘涨至2.08万元/吨。
• 库存与氧化铝：国内现货库存环比增加，氧化铝期货交仓需求增加，价格有望回升。
• 建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

锂

• 价格延续反弹：碳酸锂价格上涨4.55%至6.67万元/吨，锂辉石精矿上涨5.49%。
• 供给因素：藏格矿业暂停锂资源开发，市场预期锂盐企业或有减产可能，但短期库存积累仍存在。
• 建议关注：雅化集团、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业。

钴

• 刚果金出口禁令延长：钴价下跌，但未来原料紧缺风险上升，关注需求反弹机会。
• 建议关注：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业。

2. 板块表现

• 申万有色板块：本周上涨1.82%，跑赢上证指数1.13个百分点，行业排名居前。
• 细分板块：钨、锂、稀土表现优异；钴、磁材、铜板表现相对落后。
• 个股表现：海星股份、万邦德、金田股份、盛和资源、豪美新材上涨显著；精艺股份、屹通新材、安宁股份、北方铜业、福达合金领跌。

3. 核心驱动因素

• 政策催化：工信部即将发布十大重点行业稳增长工作方案，钢铁、有色金属等板块迎来强预期；多地上调政策稳增长发力。
• “反内卷”行情：市场情绪好转，投资者重新关注商品价格反弹机会，多个金属价格集体上涨。
• 供需变化：海外事件（如刚果金钴出口禁令延长）和国内需求恢复成为重要驱动因素，电解铝、锂等板块受政策支撑价格整体走强。

4. 风险提示

• 需求放缓：下游房地产、新能源汽车需求不及预期，或延缓金属价格回升。
• 政策调整：若稳增长政策不及市场预期，可能削弱行业板块表现。
• 国际事件：海外宏观环境（如地缘政治、大宗商品出口政策）中断行情反弹节奏。

总结：有色金属板块当前处于政策利好与商品反弹双重驱动环境下，铜、铝、锂等品种具备回升潜力。建议投资者聚焦具备政策支持和供需改善的细分领域，密切监控国内政策走向与市场趋势变化。