20220831-中航证券-航宇科技-688239.SH-2022年中报点评_境内外业务齐发力_不惧疫情扰动盈利能力再提升_8页_2mb

航宇科技 (688239) 2022年中报点评总结

核心内容概述

航宇科技在2022年上半年实现了营业收入和净利润的快速增长，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。公司通过深化客户合作、加强技术研发、拓展国际市场等策略，有效应对了疫情及原材料价格上涨等不利因素，同时通过定增和股权激励进一步增强了公司的发展信心和稳定性。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022H1：公司实现营业收入6.23亿元，同比增长55.09%；归母净利润0.94亿元，同比增长51.27%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长54.25%。
• 2022Q2：营收3.12亿元，同比增长52.06%；归母净利润0.42亿元，同比增长42.07%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长36.03%。
• 毛利率：2022H1毛利率为34.48%，同比提升2.98个百分点；净利率为15.02%，同比下滑0.38个百分点。
• 三费费用率：同比下降0.65个百分点至8.42%，其中销售费用率下降0.44个百分点，财务费用率下降0.61个百分点，显示公司成本控制能力增强。

业务结构分析

• 航空领域：营收4.62亿元，同比增长57.72%，占比75.77%。公司作为国内航空发动机环形锻件主研制单位之一，持续受益于军品市场及国际客户订单增长。
• 航天领域：营收0.55亿元，同比增长-0.02%，占比8.98%。公司继续加强导弹结构件精密成形技术研究，拓展航天装备市场。
• 能源及燃气轮机领域：营收0.86亿元，同比增长224.82%，占比9.84%。受益于新能源政策，公司产品广泛应用于风电、核电及舰载燃气轮机。

增长驱动因素

• 客户订单增长：国内军品市场需求上升，国际客户订单逐步恢复至疫情前水平。
• 技术优势：公司在材料应用、数字化设计与制造、工艺优化等方面具备较强的技术实力。
• 研发投入增加：2022年研发费用达0.37亿元，同比增长127.02%，在研项目数量增加至45项，研发人员增加72.31%，表明公司持续加大科技创新力度。
• 定增计划：公司于2022年7月发布定增预案，拟募资1.5亿元用于补充流动资金，实控人全额认购，增强公司资本实力与经营稳定性。

募投项目进展

• 原计划于2022年8月投产的航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园因疫情影响，预计延期至2023年1月正式投产。

股权激励计划

• 公司发布第二期股权激励计划，授予不超过150名员工335.67万股，价格35.00元/股。激励对象侧重于核心技术骨干，非董事/高级管理人员占比达65%，体现出公司对技术人才的重视。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为13.15亿元、17.60亿元和23.07亿元，归母净利润分别为1.98亿元、2.61亿元及3.31亿元，EPS分别为1.41元、1.86元、2.36元。
• 目标价：公司目标价为81.78元，对应2022年58倍、2023年44倍、2024年35倍PE。
• 投资评级：买入。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 军品定型批产进度不及预期
• 疫情及贸易摩擦对境外业务的潜在冲击
• 募投项目进展不及预期

公司基本数据

财务数据预测（单位：亿元）

总结

航宇科技在2022年上半年保持了良好的增长态势，业绩稳健，毛利率提升，成本控制能力增强。公司深耕航空锻件市场，同时拓展航天和能源领域，具备较强的技术优势和市场先发优势。通过定增和股权激励计划，公司进一步强化了资本实力与人才激励机制，为长期发展奠定了坚实基础。未来公司有望在航空、航天及新能源领域持续受益，实现更高的增长目标。