20220831-中航证券-航宇科技-688239.SH-2022年中报点评_业绩维持高速增长_前瞻性研发布局谋长远发展_8页_1mb

航宇科技 (688239) 2022年中报点评总结

核心内容

航宇科技在2022年上半年实现了业绩的持续增长，营业收入达6.23亿元，同比增长55.09%，归母净利润0.94亿元，同比增长51.27%，扣非归母净利润0.86亿元，同比增长54.25%。公司毛利率提升至34.48%（+2.98pcts），净利率略有下降至15.02%（-0.38pcts）。尽管面临疫情扰动和原材料价格上涨等不利因素，公司仍展现出较强的盈利能力和成本管控能力。

主要观点

1. 业绩持续增长，成本管控能力提升

• 营业收入与利润增长显著：2022年H1营业收入和净利润均实现大幅增长，其中扣非归母净利润增速最快。
• 毛利率提升：尽管净利率略有下降，但毛利率提升表明公司成本控制能力增强。
• 季度表现：2022Q2营收和利润均创历史新高，但环比有所下滑，主要受疫情及物流影响。

2. 业务结构分析

• 航空领域：营收占比最高（75.77%），达4.62亿元，同比增长57.72%。公司作为国内航空发动机环形锻件主研制单位之一，受益于军品订单增长及国际客户拓展。
• 航天领域：营收0.55亿元，同比微降0.02%，但公司持续进行技术研发，提升产品竞争力。
• 能源及燃气轮机领域：营收显著增长，能源领域达0.60亿元（+224.82%），燃气轮机领域达0.26亿元（+7.33%），受益于新能源政策推动。

3. 前瞻性研发与技术优势

• 研发投入大幅增加：研发费用达0.37亿元，同比增长127.02%，研发人员增加至112名，研发项目数量增加至45项。
• 技术布局：公司在新材料应用、数字化设计与制造、生产过程控制等方面持续布局，增强技术壁垒与市场竞争力。
• 智能制造实验室：建立航宇环件智能制造仿真实验室，提升设计与制造效率。

4. 增资与股权激励

• 定增募资：公司于2022年7月发布定增预案，拟募资1.5亿元，实控人全额认购，增强公司发展信心。
• 股权激励计划：第二期股权激励计划授予335.67万股，非董事/高级管理人员占比达65%，体现对技术人才的重视。

5. 市场地位与先发优势

• 国际客户拓展：已与GE航空、普惠、赛峰、罗罗、霍尼韦尔等国际厂商签订长协，产品应用于多个主流航空发动机型号。
• 行业壁垒：航空锻造行业门槛高，公司凭借技术积累和研发优势，在新型号拓展中具备先发优势。

关键信息

• 财务数据：

  • 营业收入：2022年H1 6.23亿元（+55.09%）
  • 归母净利润：0.94亿元（+51.27%）
  • 扣非归母净利润：0.86亿元（+54.25%）
  • 毛利率：34.48%（+2.98pcts）
  • 净利率：15.02%（-0.38pcts）
  • 三费费用率：8.42%（-0.65pcts）

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价81.78元，对应2022-2024年PE分别为58倍、44倍、35倍。

• 风险提示：原材料价格波动、军品定型批产进度、境外业务受疫情影响、募投项目进展等。

财务预测（单位：亿元）

结论

航宇科技在2022年上半年保持了良好的增长态势，尤其在航空和能源领域表现突出。公司通过加大研发投入、优化成本管理、拓展国际客户以及实施股权激励，增强了市场竞争力与经营稳定性。未来公司有望在新型号研发和市场扩张中持续受益，具备长期发展潜力。