有色金属行业：新能源车产业链上游，锂拐点已至，钴趋势上行-20201117-长江证券-23页_1mb

新能源车产业链上游分析总结

核心内容概述

本文主要分析了新能源车产业链上游的关键材料——锂和钴的市场趋势与供需情况。报告指出，锂和钴的价格在2021年将受到供需变化的影响，呈现上涨趋势，同时预测了不同技术路线对市场的影响。

锂市场分析

拐点已至

• 西澳锂矿：矿价上涨趋势明确，2021年三座独立矿山将面临供给短缺，矿价有望上涨至500-600美元/吨。
• 盐湖提锂：成本低廉，但开发难度较大，预计2021年仅有部分项目投产，整体扩产缓慢。
• 云母提锂：成本显著下降，品质提升，对矿石碳酸锂形成挤出效应，2021年进入业绩释放期。

供需预测

• 碳酸锂需求：2021年预计静态需求增量4万吨，动态需求增量可能达5.5万吨。
• 碳酸锂供给：2021年云母端预计增长2.9万吨，青海盐湖增长0.6万吨，南美盐湖增长5.3万吨，实际可销售增量约为7万吨。
• 碳酸锂价格：预计上涨至4.7-5.3万元/吨，利好自有资源和成本锁定企业。

氢氧化锂市场分析

• 氢氧化锂需求：2021年预计动态需求增量7万吨，供给偏紧，头部企业出口价格有望上涨至12-13万元/吨。
• 氢氧化锂供给：一线厂商仅赣锋锂业有增量，其他厂商需依赖二线新产能，存在不及预期风险。
• 氢氧化锂竞争格局：未来将形成第一梯队供应日韩，第二梯队兼供日韩和国内，第三梯队供应国内的格局。

钴市场分析

趋势上行

• 供给偏紧：嘉能可Mutanda停产和民采矿萎缩，导致供给持续紧张。
• 需求增长：2021年全球钴需求预计达14.6万吨，同比增速达15%。
• 无钴化影响有限：虽然“无钴化”趋势上升，但高镍三元电池仍为主流，对钴需求影响较小。

钴需求预测

• 动力电池需求：2021年预计3.47万吨，同比增长38%；2025年预计9.3万吨，2020-2025年CAGR达30%。
• 3C电池需求：保持稳定增长，预计2021年需求为3.55万吨。
• 储能电池需求：快速上升，2021年需求预计3063吨，2025年预计9417吨。
• 非动力电池需求：占比持续上升，2021年占比达34%，预计2025年占比达26%。

关键信息总结

• 锂市场：

  • 拐点已至，锂精矿价格有望上涨至500-600美元/吨。
  • 盐湖提锂和云母提锂将成为未来主要供给来源。
  • 碳酸锂和氢氧化锂价格将上涨，利好资源自给企业。

• 钴市场：

  • 供给偏紧，需求增速显著，2021年钴价有望震荡上行。
  • 高镍三元电池为主流，无钴化对需求影响有限。
  • 2021年全球钴需求预计达14.6万吨，同比增长15%。

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期。
• 供给释放高于预期，可能导致价格下跌。

评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准。

重要声明

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