20220904-国盛证券-兼评8月非农_短期内美国就业韧性仍会偏强_5页_605kb

美国8月非农就业数据点评总结

核心内容

美国8月非农就业数据公布后，市场对美联储政策走向产生新的预期。尽管新增就业人数超预期，但整体表现偏弱，显示出美国就业市场的结构性调整和潜在疲软迹象。

主要观点

• 就业数据表现：8月新增非农就业31.5万人，高于预期但低于前值和季节性水平，为年内最低；失业率首次上升至3.7%，劳动参与率则达到疫情以来最高。
• 数据背后的逻辑：新增就业和失业率同时上升，主要由于大量非劳动力人口重新进入劳动市场，部分转为失业人口，同时统计口径差异也影响了数据表现。
• 市场反应：非农数据公布后，美股先涨后跌，美债收益率先升后降，美元指数先跌后涨，黄金价格上涨，显示市场对美联储政策预期有所降温。
• 美联储加息预期：9月加息75bp的概率从75%降至57%，后续加息预期相对稳定，11月可能加50bp，12月加25bp，明年2月可能停止加息。市场仍预期2023年下半年开始降息。
• 就业市场展望：短期内美国就业韧性偏强，劳动力市场供需关系依然紧张，职位空缺率和职位空缺数与失业人数之比处于历史高位，表明就业市场未明显恶化。
• 政策转向时间：美联储政策立场可能最早在11月出现明显转向，但需等待美国8月CPI数据和9月议息会议结果。

关键信息

• 数据亮点：
  • 新增非农就业31.5万人，高于预期但低于前值。
  • 失业率首次上升至3.7%，劳动参与率创疫情以来最高。
  • 平均时薪同比5.2%，环比0.3%，略低于预期但高于疫情前均值。
• 行业表现：
  • 服务业带动新增就业，采矿业非农存量环比增长最大。
  • 新增就业最多的行业包括专业商业服务、教育和保健服务、零售业。
  • 休闲和酒店业新增就业低于前7月均值。
• 市场反应：
  • 标普500指数下跌1.1%，10Y美债收益率下行6bp至3.19%。
  • 美元指数先跌后涨，黄金价格上涨0.86%。
• 加息路径展望：
  • 9月加息75bp概率下降，后续加息预期相对稳定。
  • 预计11月加50bp，12月加25bp，明年2月可能停止加息。
  • 市场预期2023年下半年开始降息。

风险提示

• 美国经济、通胀、货币政策和地缘冲突等可能出现超预期变化。

相关研究

1. 《美联储加息的市场预期靠谱吗？一兼评美国7月非农》2022-08-06
2. 《从杰克逊霍尔会议，看美联储加息和美股前景》2022-08-27
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