餐饮旅游行业2017年报及2018一季报总结：酒店、免税继续高增，景气度无忧看好绩优龙头-20180501-招商证券-16页-1mb

报告摘要

2017年餐饮旅游板块整体复苏，细分领域龙头表现突出。2018年第一季度，酒店、免税业务延续高增长，景区和出境游表现分化。板块整体营收达到1202亿元，同比增长32%；扣非净利润为73亿元，同比增长40%。尽管存在一定的市场波动和定增解禁因素，但全年业绩增长预期明确，板块景气度良好。

酒店板块：经营业绩大幅反弹，18Q1迎来涨价潮，RevPAR持续增长。三大龙头（华住、锦江、首旅）入住率和平均房价上涨，推动业绩增长。2018年酒店将迎来全面涨价，RevPAR具备持续提升动力。
免税板块：中免原有渠道采购成本降低，带动利润率提升，三亚免税店销售额增长显著，北京、上海、香港机场店带来增量。Q1国旅收入增长53.1%，净利润增长61.5%，主要受益于采购成本下降。
景区板块：自然类景区普遍低迷，休闲类景区表现更佳。宋城演艺、乌镇、古北水镇等休闲景区业绩增长显著，而黄山、峨眉山、丽江等自然景区增长乏力。未来增长看点包括交通改善、内部优化和外延扩张。
出境游板块：景气度趋向温和，龙头公司有望触底反弹。众信、凯撒盈利改善，2018年业绩增长预期良好，建议关注超跌反弹机会。

公司名称	股价（元）	17年EPS（元）	18年EPS（元）	19年EPS（元）	18年PE	19年PE	PB	评级
首旅酒店	27.88	0.77	1.11	1.47	25.13	18.91	3.1	强烈推荐-A
锦江股份	31.74	0.92	1.15	1.48	27.53	21.39	2.4	强烈推荐-A
中国国旅	52.07	1.30	1.85	2.28	28.08	22.80	6.7	强烈推荐-A
宋城演艺	20.47	0.73	0.93	1.23	22.00	16.67	3.9	强烈推荐-A
中青旅	20.89	0.79	0.95	1.13	21.88	18.55	2.7	强烈推荐-A
黄山旅游	12.49	0.55	0.65	0.71	19.34	17.53	2.2	审慎推荐-A
峨眉山A	9.04	0.37	0.47	0.51	19.33	17.62	2.2	审慎推荐-A
丽江旅游	8.02	0.37	0.44	0.51	18.04	15.74	1.9	审慎推荐-A
凯撒旅游	12.90	0.27	0.47	0.61	27.48	21.17	5.0	审慎推荐-A
众信旅游	11.06	0.28	0.37	0.48	29.91	23.26	4.1	审慎推荐-A
腾邦国际	15.58	0.50	0.47	0.60	32.95	26.09	3.5	审慎推荐-A