20171108-招商证券-餐饮旅游行业11月投资策略_酒店_免税高景气延续_关注滞涨龙头_24页_1mb

餐饮旅游行业11月投资策略总结

核心内容

2017年11月，餐饮旅游行业整体表现稳健，板块指数上涨1.78%，弱于沪深300但强于创业板，行业排名中游。行业整体估值维持高位，市盈率35.2倍，排名第八。酒店、免税、景区及出境游等领域表现突出，显示出行业持续向好的趋势。

主要观点

1. 酒店行业持续复苏：

   • 8月全国星级酒店入住率、平均房价及RevPAR均实现增长，酒店龙头表现强劲。
   • Q3，首旅、锦江、如家等公司业绩显著提升，其中如家Q3净利润增长60%，锦江增长45%。
   • 经济型酒店迎来全面涨价，RevPAR增幅再创新高；中档酒店继续发力，RevPAR增长稳定。
   • 华住、锦江等公司净开业酒店数量增加，未来增长可期。

2. 免税行业高景气延续：

   • 海南离岛免税销售在暑期火爆，10月三亚免税店延续高增长。
   • 中国国旅因新签白云机场T2出境店、明年香港与首都机场进境店开业及上海机场招标，进入新一轮扩张周期，未来成长值得期待。
   • 预计Q4三亚免税店销售仍将保持增长势头。

3. 景区表现分化，休闲景区更具成长性：

   • 乌镇、古北水镇等休闲景区表现优于自然景区，Q3乌镇接待游客290万人次，同比增长27.3%。
   • 桂林、三亚等自然景区游客数量增长显著，尤其是桂林，9月游客数量同比增长149.28%。
   • 黄山、丽江等景区受行业环境影响，增长有所放缓，但仍有改善迹象。

4. 出境游市场景气度下行，但部分目的地略有起色：

   • 民航国际航线客运量增长放缓，但日本、澳洲等目的地因暑期旺季及人民币升值有所回暖。
   • 中国游客赴日本、泰国、越南、澳大利亚等增长显著，赴韩国、北美仍显低迷。

关键信息

1. 酒店板块

• 行业表现：Q3业绩大增，龙头公司如家、锦江、首旅等表现优异。
• 数据亮点：华住Q3 RevPAR增长17.3%，经济型酒店RevPAR增长9.4%，中档酒店增长9.5%。
• 投资建议：强烈推荐首旅酒店、锦江股份，关注凯撒旅游、宋城演艺、中青旅等细分领域龙头。

2. 免税板块

• 行业表现：海南离岛免税销售持续增长，三亚店10月同比增长40%。
• 数据亮点：Q3三亚免税店销售额增长53.2%，10月增长40%。
• 投资建议：强烈推荐中国国旅，预计未来增长空间较大。

3. 景区板块

• 行业表现：休闲景区增长优于自然景区，部分景区因政策调整或市场环境影响出现下滑。
• 数据亮点：乌镇Q3接待游客290万人次，同比增长27.3%；桂林Q3接待游客106.9万人次，增长8.1%。
• 投资建议：重点推荐凯撒旅游、宋城演艺、中青旅等公司，关注未来新项目开业带来的业绩提升。

4. 出境游板块

• 行业表现：整体景气度下行，但部分目的地如日本、澳洲表现较好。
• 数据亮点：9月赴日游客增长29.87%，赴澳游客增长23.20%。
• 投资建议：关注市场回暖及政策变化带来的机会。

重点推荐公司

• 首旅酒店：Q3净利润增长显著，RevPAR表现优异，强烈推荐。
• 锦江股份：三季报业绩亮眼，未来增长潜力大，强烈推荐。
• 中国国旅：免税业务持续增长，即将进入扩张周期，强烈推荐。
• 凯撒旅游：业绩稳健，有扩张预期，重点推荐。
• 宋城演艺：与上海戏剧学院战略合作，提升品牌影响力，重点推荐。
• 中青旅：业绩增长稳定，未来增长可期，重点推荐。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响整体消费能力。
• 旅游行业系统性风险：如政策调整、市场波动等。

图表与数据来源

• 图1：10月A股中信行业指数涨跌幅排名
• 图2：10月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名
• 图3：各板块2017年预测市盈率
• 图4：8月全国样本星级饭店出租率和平均房价双增长
• 图5：8月全国样本星级饭店RevPAR增长
• 图6-8：全国样本星级酒店每月入住率、平均房价、RevPAR同比增减
• 图9-12：华住、如家、锦江等酒店经营数据
• 图13-16：三亚免税店、海南离岛免税销售、游客数量及客单价变化
• 图17-20：各景区游客数量及增长情况
• 图21-30：出境游市场数据
• 表1-表12：餐饮旅游板块个股涨跌幅、经营数据、重大新闻及公告等信息

总结

2017年11月，餐饮旅游行业整体呈现高景气态势，尤其在酒店、免税、景区及部分出境游目的地表现突出。行业龙头公司如首旅酒店、锦江股份、中国国旅等业绩持续增长，未来增长潜力较大。投资建议聚焦于酒店及免税板块，同时关注休闲景区及出境游中表现稳健的公司。整体来看，行业仍处于复苏阶段，未来增长可期。