20191007-安信证券-餐饮旅游行业周报：国庆旅游数据稳健增长，免税客流客单双升增速靓丽_18页_1mb

国庆旅游与相关行业数据总结

核心内容概览

2019年国庆假期旅游数据稳健增长，全国共接待国内游客7.82亿人次，同比增长7.81%，国内旅游收入达6497.1亿元，同比增长8.47%。尽管增速较2018年有所放缓，但整体仍显示出较好的市场韧性。海南免税数据表现尤为亮眼，海口、三亚、博鳌免税店国庆假期前六天累计销售额达3.27亿元，同比增长54.7%，接待游客19.39万人次，同比增长38.9%。这主要得益于公司下半年营销力度加大及免税额度提升带来的政策红利。

主要观点

1. 旅游数据增长稳健：全国旅游人次和收入保持增长，但增速有所放缓，但仍具备一定韧性。
2. 免税行业表现强劲：海南免税店数据持续增长，可能受益于政策调整和消费回流。
3. 重点景区动态：黄山、三亚千古情等景区接待游客情况波动，部分景区因政策限制或自然因素影响客流。
4. 投资建议：推荐免税龙头中国国旅、休闲景区宋城演艺、中青旅，低估值酒店板块首旅锦江，出境游板块众信旅游。

关键信息

免税行业

• 海口、三亚、博鳌免税店国庆假期前六天累计销售额达3.27亿元，同比增长54.7%。
• 接待游客19.39万人次，同比增长38.9%。
• 免税数据增长或受益于公司营销力度加大及免税额度提升。

宋城演艺

• 拟建珠海演艺谷项目，投资约30亿元，包含24个剧院、28台演出、55000个座位、4个主题文化街区等。
• 九寨风景区部分恢复开放，九寨千古情有望重新开园，带来利润增长。
• 公司四大自营项目（桂林、张家界、西安、上海）将逐步落地，推动2020年业绩增长。

中国国旅

• “鼓浪屿”号邮轮免税店正式开业，为公司第二家自主邮轮免税店。
• 未来将通过控股海兔集团、提升免税额度、拓展市内店等方式推动业绩增长。
• 预计通过外延扩张和毛利率提升实现长期增长。

教育行业

• 事业单位招聘持续放量，教师资格证考试报名火爆，预计总报名人数超600万人次。
• 中公教育在不利影响下仍实现26%的高速增长，建议继续关注。
• 教育行业具备逆周期属性，政策支持职业培训发展。

市场表现

• 本周休闲服务板块下跌0.33%，相对估值处于历史较低水平。
• 本周资金净流入以宋城演艺为主，净卖出则集中在中国国旅、首旅酒店等。
• 教育板块资金净买入前三为三盛教育、佳创视讯、电光科技，净卖出前三为科大讯飞、罗牛山、拓维信息。

行业动态

酒店行业

• 酒店进入存量时代，冷门物业价值初显。
• 北京乡村民宿评定标准即将出台，预计2019年底发布。
• 高档酒店新增客房数量增长，推动行业持续发展。

景区行业

• 体育特色小镇成为产业地产新风口，国务院推动建设。
• 乐高乐园选址四川天府新区眉山区域，预计2023年开业。
• 宋城演艺谷项目在珠海落地，具备跨行业文化娱乐与休闲度假消费潜力。

免税政策

• 海南免税政策进一步优化，促进消费回流。
• 免税额度提升和本地居民免税政策释放红利。
• 中国国旅积极布局，提升在免税领域的竞争力。

教育政策

• 教育部发布《关于促进在线教育健康发展的指导意见》，鼓励社会力量举办在线教育机构。
• 广东省发布线上培训治理政策，对学科辅导提出教师资格要求。

投资建议与风险提示

推荐股票

• 中国国旅（601888）：买入-A
• 中公教育（002607）：买入-A
• 宋城演艺（300144）：买入-A
• 广州酒家（603043）：买入-A
• 科锐国际（300662）：买入-A
• 首旅锦江（600258）：买入-A
• 众信旅游（002707）：买入-A

风险提示

• 景区客流不及预期
• 酒店行业竞争加剧
• 不可控因素如自然灾害影响旅游客流
• 教育行业政策不确定性
• 新业务拓展不及预期
• 公职岗位招聘人数大幅下滑

重点公司盈利预测及估值

板块	股票代码	股票简称	总市值(亿元)	最新收盘价(元)	EPS 17A	EPS 18A/E	EPS 19E	PE 17A	PE 18A/E	PE 19E	评级
酒店	600754.SH	锦江股份	207.29	23.23	0.92	1.19	1.17	25.24	19.52	19.85	-
酒店	600258.SH	首旅酒店	167.81	16.99	0.77	1.06	0.88	21.97	16.03	19.31	-
免税	601888.SH	中国国旅	1,816.00	93.01	1.30	1.61	2.51	71.76	57.77	37.06	-
景区	600138.SH	中青旅	89.54	12.37	0.79	0.87	0.91	15.66	14.22	13.59	买入-A
景区	600054.SH	黄山旅游	62.04	9.19	0.55	0.57	0.50	16.71	16.12	18.38	买入-A
景区	000888.SZ	峨眉山A	31.77	6.03	0.37	0.43	0.41	16.16	14.02	14.71	-
景区	002033.SZ	丽江旅游	31.87	5.80	0.37	0.27	0.31	15.61	21.17	18.71	-
景区	603043.SH	广州酒家	134.53	33.30	0.90	1.11	1.34	37.08	30.04	24.90	买入-A
出境游	000796.SZ	凯撒旅游	60.23	7.50	0.27	0.39	0.38	27.29	19.23	19.74	买入-A
出境游	002707.SZ	众信旅游	47.21	5.37	0.28	0.30	0.30	19.18	17.90	17.90	买入-A

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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