餐饮旅游行业8月投资策略：酒店增速趋缓，推荐宋城国旅-20180803-招商证券-25页-2mb

餐饮旅游行业8月投资策略总结

核心内容

2018年8月，餐饮旅游行业整体表现平稳，板块指数小幅上涨。国内旅游市场持续增长，但景区门票降价预期压制了自然景区的旺季表现。建议投资者关注具备确定性成长机会的公司，如宋城演艺和中国国旅。

主要观点

• 行业整体表现：7月A股餐饮旅游板块上涨1.71%，强于沪深300指数和创业板指数，在29个行业中排名第10位。年初至今板块上涨12.04%，在29个行业中排名首位。
• 酒店行业：5-6月酒店RevPAR增速趋缓，回归常态。华住表现优于锦江，其RevPAR同比增长7.9%，主要得益于平均房价的持续上涨。锦江的RevPAR增速有所放缓，但其在中档酒店仍保持增长。
• 免税行业：三亚免税店延续高增长，中免中标上海机场免税店，进一步巩固其在免税市场的领先地位，并计划设立澳门市内免税店，加快国际化布局。
• 景区表现：整体表现平稳，但长白山景区因重新开放和节假日因素，游客量大幅增长。黄山景区则因去年促销活动多，游客量出现下降。
• 出境游趋势：上半年出境游人数增长13.8%，国际航线保持良好增长，短程线路表现突出。日本、韩国和泰国等目的地增长显著，但部分目的地如普吉岛可能受沉船事件影响。

关键信息

酒店

• 5-6月数据：
  • 全国星级酒店RevPAR同比增长1.2%，增速较上月有所放缓。
  • 北京星级酒店RevPAR同比增长6.1%，但增速较5月大幅回落。
  • 华住Q2整体RevPAR增长13.4%，其中经济型酒店平均房价上涨显著，推动RevPAR增长。
  • 锦江6月RevPAR同比增长5.4%，但经济型酒店RevPAR下降1.5%。
• 开店情况：
  • 华住上半年净开业274家，全年计划开业650-700家，预计下半年开业400家左右。
  • 锦江上半年净开业341家，计划全年开业900家，预计下半年开业500家左右。

免税

• 三亚免税店：4-5月销售额增长26%，延续Q1增长态势。
• 中免中标上海机场免税店：获得为期7年的经营权，综合提成比例为42.5%，预计为国旅贡献4.8亿权益利润。
• 国际化布局：中免获得歌诗达大西洋号邮轮的免税经营权，并计划在澳门设立市内免税店。

景区

• 长白山景区：6月接待游客24.3万人次，同比增长42.5%，主要因南景区重新开放及节假日因素。
• 黄山景区：6月接待游客24.02万人次，同比下降11.14%，主要因去年促销活动多。
• 丽江、宏村、三亚：丽江市接待游客446.33万人次，同比增长1.52%；宏村接待游客16.82万人次，同比增长8.52%；三亚市过夜游客增长11.38%。

出境游

• 上半年数据：出境游人数约7400万人次，同比增长13.8%。
• 国际航线：5月国际航线客运量增长19.9%，6月中国游客赴日本、韩国、泰国等目的地增长显著。
• 目的地增长：日本增长29.58%，韩国增长49.04%，泰国增长18.12%。

投资建议

• 宋城演艺：7月业绩略超预期，预计明后年异地项目开业将带来业绩增长超30%，六间房与花椒重组后商誉风险基本消除，继续强烈推荐。
• 中国国旅：获得上海机场免税店经营权，国际化布局加速，继续推荐。
• 首旅酒店、锦江股份：关注其中报和三季报，验证业绩成色，连锁酒店成长逻辑未改变，可通过内生优化和新开店获得增长。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对旅游行业造成系统性影响。
• 旅游行业系统性风险：如政策变化、市场波动等。

重要公告与事件

• 宋城演艺：宁乡炭河古城开园一年，游客超400万人次，带动10亿元产业发展。
• 中免：中标上海机场免税店，设立澳门市内免税店，拓展海外业务。
• 华住：Q2RevPAR增长13.4%，经济型酒店平均房价上涨。
• 凯撒旅游：终止重大资产重组，公司股票复牌。
• 首旅酒店：公开挂牌转让燕京饭店20%股权，完成交易。
• 国旅联合：江旅集团成为控股股东，江西国资委成为实际控制人。

总结

2018年8月，餐饮旅游行业整体表现良好，板块指数上涨，但酒店和景区增速有所放缓，回归常态。免税行业持续增长，宋城演艺和中国国旅作为核心推荐标的，具备较强的增长潜力。投资者应关注中报和三季报数据，验证业绩成色，并关注国际化和品牌扩张带来的增长机会。