20221120-华安证券-债基久期高频跟踪_久期先下后上_均值维持2.07年_3页_307kb

债基久期高频跟踪总结（20221120）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月14日至11月18日期间中长期债券型基金的久期变化，以及国债与国开债收益率走势、期限利差变化等市场动态。整体来看，债基久期呈现“先下后上”趋势，收益率曲线全面上行，期限利差则出现分化变化。

主要观点

$\bullet$ 久期变化

• 债基久期中位数与平均值在周内呈现先下降后回升的趋势。
• 周三为久期最低点，中位数和平均值分别降至1.68年。
• 周五久期平均值回升至2.07年，与前一周五持平，但较周一增加0.2年。
• 样本范围：剔除定开类与摊余成本法估值基金，以及部分与转债指数相关性较高的基金，共909支。

$\bullet$ 收益曲线变化

• 国债收益率：短端利率回升20bp，中长端利率回升8-10bp，多数期限回升至40%分位点附近，超长端回升至9-10%分位点。
• 国开债收益率：短端利率回升30bp，中长端利率回升约10bp，各期限分位点均有回升，且幅度大于国债。
• 收益率走势：整体呈上升趋势，表明市场对债券的收益率预期有所提升。

$\bullet$ 期限利差变化

• 国债：
  • 1Y-DR001与1Y-DR007息差走阔。
  • 中长端期限利差普遍收窄，超长端无明显变化。
• 国开债：
  • 1Y-DR001与1Y-DR007息差走阔。
  • 中长端期限利差普遍回落，超长端15-10Y期限利差分位点回落。
• 利差分位点：多数期限利差分位点显著上升，表明当前利差水平处于历史较高位置。

关键信息

• 久期：债基久期在周内波动明显，周三最低，周五回升至2.07年。
• 收益率：国债与国开债收益率全面上行，短端涨幅较大。
• 分位点：多数期限收益率分位点显著上升，显示市场对利率的预期上升。
• 利差：短端息差走阔，中长端利差收窄，超长端利差变化不大。
• 样本说明：剔除部分特殊类型基金，确保分析结果更具代表性。

风险提示

1. 模型存在误差，分析结果仅供参考。
2. 流动性风险需引起重视，市场环境变化可能影响基金流动性。

分析师与研究助理简介

• 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，信息来源于合规渠道，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
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