20180101-国金证券-有色金属行业研究_铜原料供给收缩_价格持续上涨_14页_1mb

智能制造与新材料研究中心 有色金属行业研究周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现强劲，板块上涨4.29%，显示出市场对行业前景的乐观预期。报告指出，铜、铝、锌、镍等基本金属价格普遍上涨，而贵金属（如黄金）则出现小幅波动。小金属如钴、锂资源保持高位强势，反映出新能源行业对这些材料的持续需求。

主要观点

铜行业

• 供给收缩：2018年首批混合废金属申请同比减少96%，废七类铜进口受限预期增强。自由港与铜陵有色达成的2018年铜精矿加工费协议（TC/RC为82.25美元/吨和8.225美分/磅）较2017年大幅下滑11.08%，显示铜精矿供给趋紧。
• 需求增长：欧美经济回暖拉动铜需求，预计2018年铜需求增速约为1.8%，精炼铜缺口达18万吨，铜价中枢上移。
• 投资建议：推荐标的包括江西铜业、紫金矿业、五矿资源、云南铜业、铜陵有色。

电解铝行业

• 环保限产：中央第三环保督察组指出山东违规产能问题，包括滨州244万吨和荏平信源45万吨，环保限产成效渐显。
• 供需平衡：供给侧改革和环保限产促使376万吨违规产能停产，279万吨在建产能推迟投产，预计2018年国内电解铝供需将处于紧平衡状态。
• 投资建议：推荐标的包括神火股份、中国铝业。

硫酸镍行业

• 价格震荡：12月中旬下游消费商基本完成补仓，12月底受伦镍价格上涨影响，硫酸镍价格小幅上涨至25000-25500元/吨。
• 供给有限：由于环保限产和湿法冶炼工艺无法形成新增有效供给，硫酸镍供给增量有限，预计价格将继续上扬。
• 投资建议：推荐标的包括格林美、光华科技。

碳酸锂行业

• 价格维持高位：电池级碳酸锂价格为16.6万/吨，工业级碳酸锂为15万/吨，预计2018年上半年供给仍紧张，下半年需关注产能释放与需求变化。
• 投资建议：推荐标的包括赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

钴行业

• 涨价趋势延续：钴精矿价格上涨6.61%，至25.8美元/磅，MB价格也保持上涨趋势。
• 供需格局：尽管存在电芯厂去库存和补贴退坡的影响，但上游资源商议价能力较强，且产业链外投资需求推动价格上涨。
• 投资建议：推荐标的包括洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业。

关键信息

• 市场数据：市场优化平均市盈率为18.54，国金有色金属指数为2349.76，沪深300指数为4030.85，上证指数为3307.17，深证成指为11040.45，中小板综指为11340.61。
• 政策影响：财政部等四部委联合发布新能源汽车免购置税政策，预计2018-2020年政策将推动新能源汽车需求增长。
• 风险提示：
  1. 新能源汽车需求不及预期。
  2. 供给端限产不及预期或超预期释放。
  3. 碳酸锂供给超预期。
  4. 美国税改方案及基建计划不及预期。

行业点评与投资建议

• 铜：推荐江西铜业、紫金矿业、五矿资源、云南铜业、铜陵有色。
• 电解铝：推荐神火股份、中国铝业。
• 硫酸镍：推荐格林美、光华科技。
• 碳酸锂：推荐赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
• 钴：推荐洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业。

有色金属重点股票行情监控

• 基本金属：江西铜业（+11.99%）、云南铜业（+9.83%）、铜陵有色（+5.04%）、云铝股份（+18.95%）、神火股份（+22.44%）、驰宏锌锗（+8.40%）、中金岭南（+5.98%）。
• 黄金：紫金矿业（+10.34%）、金贵银业（+0.32%）、山东黄金（+4.39%）、中金黄金（+3.24%）。
• 稀土：北方稀土（+8.56%）、盛和资源（+19.35%）、广晟有色（+4.08%）。
• 小金属：赣锋锂业（+1.63%）、天齐锂业（+2.25%）、格林美（+3.60%）、洛阳钼业（+6.83%）、厦门钨业（+8.06%）。

行业新闻及公司公告

• 铜行业：ICSG报告指出2017年前三季度全球铜矿供应缺口扩大至18.1万吨，江西铜业因环保问题被责令停产，但后续消息称冶炼厂并未停产。
• 铝行业：中央环保督察组指出山东违规电解铝产能问题，涉及滨州、聊城等地。
• 新能源政策：财政部等四部委联合发布新能源汽车免购置税政策，自2018年1月1日至2020年12月31日实施。
• 公司公告：银泰资源股份有限公司获得证监会核准发行股份购买资产；陕西炼石有色资源股份有限公司非公开发行股票申请通过；云南铝业股份有限公司计划实施绿色低碳水电铝材一体化项目。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期。
• 供给端限产不及预期或超预期释放。
• 碳酸锂供给超预期。
• 美国税改方案及基建计划不及预期。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经事先书面授权，不得以任何形式复制或分发。报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。