有色金属行业2018一季度：请务必重视周期和新能源的板块机会-20180101-天风证券-13页-1mb

有色金属行业2018年第一季度分析总结

核心内容

2018年第一季度，有色金属行业在政策和市场预期的推动下展现出积极态势。分析师杨诚笑、孙亮、田源、王小芃认为，锂钴板块和周期品板块具有良好的投资机会。

主要观点

看好锂钴板块

1. 预期底已形成：市场对新能源汽车补贴政策的担忧已充分释放，库存去化良好，政策落地预期增强。
2. 估值处于底部：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等龙头企业估值处于历史低位，安全边际较高。
3. 价格走势向好：锂价仅下跌3%，而钴价仍维持高位，且供给端可能低于预期，价格有望继续上涨。
4. 投资标的推荐：重点推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业；其次为西藏珠峰、雅化集团。

看好周期品板块

1. 价格仍有上涨空间：多数周期品产能已接近极限，且需求持续增长，供给端未有显著增加。
2. 估值优势明显：传统有色资源品估值处于历史较低水平，具备配置价值。
3. 政策环境有利：通胀担忧不高，PPI压力小于去年同期，政策干预风险较低。
4. 推荐标的：继续推荐铜、铝、锌，重点包括江西铜业、紫金矿业、云南铜业、神火股份、云铝股份、驰宏锌锗、西藏珠峰等。

关键信息

金属价格变化

• 贵金属价格：COMEX黄金上涨2.32%，白银上涨3.98%；沪金、沪银分别上涨1.41%、2.16%。
• 基本金属：LME铝、铜、锡、镍分别上涨4.31%、2.11%、2.36%、2.24%；海绵钛价格上涨4.35%，钴锂价格维持高位。
• 稀土价格：变化不大，但政策预期和新能源汽车需求支撑价格持稳。

板块及公司表现

• 有色板块整体上涨4.4%，其中稀土钨和基本金属铜铝锌涨幅超过5%。
• 涨幅居前的个股包括云铝股份、新疆众和、中孚实业（电解铝）、盛和资源（稀土）。

公司公告及重要信息

• 贵研铂业：拟收购上海中希合金60%股权，完善贵金属产业链布局。
• 天齐锂业：完成可转债发行，控股股东全额认购。
• 东旭光电：拟通过发行股份收购申龙客车和彩虹光电，推动新能源布局。
• 紫金矿业：获得高新技术企业资格认证，享受税收优惠。
• 云铝股份：推进绿色低碳水电铝材一体化项目，与厦门厦顺铝箔合资。
• 融捷股份：设立全资子公司从事新能源材料贸易，聘任新高管。
• 厦门钨业：因环保和海关问题，暂未获得2018-2019年钨出口资质。

风险提示

1. 流动性风险：市场资金面变化可能影响投资。
2. 全球经济低于预期：全球经济增长不及预期可能对金属需求造成影响。
3. 供给超预期：铜、铝、锌复产可能超出预期，影响价格。
4. 新能源汽车需求不及预期：锂钴需求若低于预期，可能引发价格调整风险。

结论

2018年第一季度，有色金属行业在政策和市场预期的双重推动下，锂钴和周期品板块表现突出，具备较强的配置价值和投资机会。分析师建议关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、江西铜业、紫金矿业、云铝股份等标的。同时，需关注宏观经济走势及政策变化，防范流动性风险和供给超预期等潜在风险。