20210711-东吴证券-汽车行业周报_6月批发同比-10_看好自主崛起_16页

汽车行业周报总结

核心内容概览

• 行业走势：6月汽车板块整体上涨4.5%，跑赢大盘3.10个百分点，SW乘用车涨幅最大。
• 估值水平：SW乘用车PE/PB分别处于历史98%/99%分位，SW零部件PE/PB处于66%/57%分位，整体估值处于高位。
• 市场表现：本周汽车板块在申万一级行业中排名第7，年初至今排名第8。锂电池指数涨幅最大，达15.4%。
• 个股表现：涨幅前五为富临精工（+54.4%）、双环传动（+28.3%）、八菱科技（+27.6%）、华懋科技（+21.9%）、广汽集团（+20.7%）；跌幅前五为常熟汽饰（-18.2%）、湘油泵（-10.6%）、众泰汽车（-10.1%）、国机汽车（-8.8%）、华域汽车（-6.5%）。
• 需求与库存：6月零售销量同比-10%，批发销量同比+3%；企业库存为-1.8万辆，渠道库存为-11.2万辆，库存水平较低。
• 价格趋势：6月下乘用车整体折扣率小幅收紧至10.70%，部分车企如长城汽车和吉利汽车折扣率有所下降。
• 芯片短缺：芯片短缺状况持续，MCU公司无新增停产，但巴西圣保罗工厂停产。乘用车原材料价格指数环比上涨0.64%，其中天胶涨幅最大（+1.58%）。
• 新车上市：7月5日至12日共上市19款新车，涵盖SUV、轿车、皮卡、跑车等多种类型。
• 投资建议：看好智能电动趋势和自主崛起，重点推荐长城汽车，优先布局华为汽车产业链，关注积极转型的车企和优质零部件公司。
• 风险提示：下游需求复苏低于预期、乘用车价格战超出预期。

主要观点

• 市场表现良好：汽车板块本周表现优于大盘，部分细分板块如乘用车、零部件III、商用载货车等涨幅显著。
• 需求逐步复苏：尽管零售销量同比下滑，但批发销量略有回升，显示市场需求正在逐步恢复。
• 库存维持低位：企业及渠道库存均为负值，表明市场供需关系较为紧张。
• 价格微调：整体折扣率小幅收紧，部分车型如长城汽车的坦克300保持无折扣，吉利汽车部分车型折扣率下降明显。
• 原材料价格上涨：乘用车原材料价格指数环比上涨0.64%，其中玻璃、铝材、天胶等涨幅较大。
• 芯片短缺影响持续：虽然部分MCU公司恢复生产，但全球范围内的芯片短缺仍对汽车生产造成一定影响。
• 智能电动趋势明显：投资建议强调紧跟智能电动趋势，重点推荐长城、吉利、比亚迪等自主车企以及华为产业链相关公司。
• 新车发布活跃：7月上旬新车发布数量较多，涵盖多个细分市场，显示行业创新活力。

关键信息

估值情况

• SW乘用车：PE/PB分别处于历史98%/99%分位，环比上涨2%/0%。
• SW零部件：PE/PB处于历史66%/57%分位，环比上涨1%/2%。
• 横向比较：乘用车PE高于白色家电但低于白酒，PB仍低于白色家电和白酒；零部件PE和PB均低于计算机但高于传媒。

销量数据

• 6月21-30日：零售销量日均74584辆，同比-10%；批发销量日均79604辆，同比+3%。
• 全月数据：零售销量日均47633辆，同比-8%；批发销量日均45463辆，同比-15%。
• 狭义乘用车：6月产量150.3万辆，同比-13.9%；批发销量153.1万辆，同比-10.2%。

库存情况

• 6月企业库存：-1.8万辆，累计库存-66万辆。
• 5月渠道库存：-11.2万辆，累计库存318万辆，渠道库存系数为1.6月。

价格变化

• 整体折扣率：剔除新能源后，乘用车整体折扣率为10.70%，环比下降0.07个百分点。
• 重点车型：
  • 长城汽车：坦克300无折扣，第二代哈弗H6和哈弗大狗折扣率上涨，第三代哈弗H6和哈弗初恋折扣率下降。
  • 吉利汽车：星瑞无折扣，博越、领克01、领克05、领克06折扣率下降。

原材料价格

• 7月第2周：乘用车原材料价格指数环比上涨0.64%，其中玻璃（+0.79%）、铝材（+0.87%）、天胶（+1.58%）涨幅较大。

新车上市

• 7月5日至12日：共发布19款新车，包括SUV、轿车、皮卡、跑车等。
• 重点车型：如ID.6 CROZZ、Model 3、Model Y、奥迪A4L、奥迪A3等。

投资建议

• 重点推荐：长城汽车，因其积极转型智能电动。
• 优先布局：华为汽车产业链，包括整车（长安汽车、小康股份、北汽蓝谷、广汽集团）和零部件（华阳集团、德赛西威、中科创达、中国汽研、伯特利、银轮股份）。
• 关注企业：积极转型智能电动的车企（长城、比亚迪、吉利、上汽集团）及造车新势力（理想、蔚来、小鹏）。
• 优质零部件：拓普集团、福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪。

风险提示

• 需求复苏低于预期：可能影响行业增长。
• 价格战超出预期：可能压缩利润空间。

行业趋势

• 智能电动化：成为投资重点，华为产业链、自主品牌表现突出。
• 原材料成本上升：对整车和零部件企业构成压力。
• 芯片短缺：持续影响生产，需关注供应链恢复情况。
• 库存管理：保持低位，有利于企业利润增长。

总结

本周汽车行业整体表现良好，乘用车板块涨幅显著，估值处于较高水平。需求持续复苏，库存保持低位，价格小幅调整，原材料价格上涨。投资建议聚焦智能电动趋势，看好自主品牌崛起，重点推荐长城汽车及华为产业链相关企业。同时，需警惕需求复苏不及预期和价格战带来的风险。