20230829-开源证券-家家悦-603708.SH-公司信息更新报告_上半年业绩稳步增长_山东省外地区减亏进展良好_4页_880kb

家家悦投资报告总结

公司概况
家家悦（股票代码603708SH）是一家商贸零售企业，主营超市业务，并拓展休闲零食连锁赛道。公司最近评级为“买入”，维持原预测。

业绩表现

• 2023年上半年营收9091亿元，同比下降31%；归母净利润184亿元，同比增长61%。
• 2023年Q2营收4183亿元，净利润46亿元，增长强劲。
• 分业务看，生鲜、食品化洗、百货类营收分别下降45%、24%、38%。分地区看，山东地区营收下降43%，省外增长14%；省外子公司减亏良好。
• 盈利能力：毛利率24.1%（上升0.4 pct），费用率稳定。

发展战略

• 渠道优化：新增直营门店，调整闭店，完善网络布局。
• 线上线下融合：线上业务增长40%，线上占比达54%。
• 新业态布局：“悦记零食”连锁品牌，定位性价比高，模式跑通并开放加盟。

风险提示
消费恢复不及预期、市场竞争加剧、并购整合效果不佳。

估值与评级

• 当前评级：“买入”，维持2023-2025年归母净利润预测分别为221亿、300亿、376亿元，PE倍数从351倍降至258倍至206倍。
• 未来盈利增长预期良好，基于数字化和创新战略。

结论
公司通过内部激励和战略调整，尽管营收下滑但盈利能力提升，发展潜力获维持“买入”评级支持。