20250327-中邮证券-巨子生物-02367.HK-可复美保持高增长_可丽金加速_5页_474kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告对巨子生物（2367.HK）进行了详细分析，涵盖其财务表现、盈利预测、投资建议及风险提示等内容。整体来看，公司2024年业绩表现强劲，未来三年预计持续增长，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2024年实现收入55.4亿元，归母净利润20.6亿元，经调归母净利润21.5亿元，同比增长分别为42%、48%。
• 分品牌增长：可复美收入45.4亿元，同比增长63%；可丽金收入8.4亿元，同比增长36%。
• 分品类增长：功能护肤品收入43.0亿元，同比增长63%；敷料收入12.2亿元，同比增长42%。
• 分渠道增长：直销（线上为主）收入41.3亿元，同比增长71%；经销商收入14.0亿元，同比增长27%。
• 净利率保持高位：2024年归母净利率为37.2%，经调归母净利率为38.8%，尽管有所下降，但仍维持在较高水平。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为25.4亿元、30.7亿元、37.3亿元，对应PE分别为26倍、21倍、18倍。
• 投资建议：分析师持续看好公司未来发展前景，认为其在重组胶原蛋白赛道具有领先优势，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括行业景气度不及预期、盈利能力恶化、新品推广不及预期等。

关键信息

2024年财务数据

• 最新收盘价（港元）：67.05
• 总股本/流通股本（亿股）：10.36 / 10.36
• 总市值/流通市值（亿港元）：696 / 696

盈利预测（单位：百万元）

财务比率

现金流量表

投资建议

分析师李媛媛（SAC登记编号：S1340523020001）认为公司2024年业绩表现超预期，预计未来三年公司将继续保持增长，尤其在可复美和可丽金品牌的推动下，以及公司计划出海的策略下，具备良好的投资前景。公司当前PE为23.14倍，未来PE逐步下降，显示估值逐步合理化。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 盈利能力恶化
• 新品推广不及预期

公司简介

巨子生物是一家专注于重组胶原蛋白等生物科技领域的公司，其产品线包括可复美和可丽金等品牌。公司具备强大的线上和线下销售渠道，且持续在新品研发和市场拓展方面发力。

中邮证券研究所信息

• 分析师：李媛媛
• 邮箱：liyuanyuan@cnpsec.com
• 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
• 邮编：100050

总结

巨子生物（2367.HK）在2024年实现了显著增长，其核心品牌可复美和可丽金均表现出强劲的增长势头。公司保持高净利率，并计划在2025年进一步提升产品势能、推出新品及拓展海外市场。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和行业领先优势，但需警惕行业景气度、盈利能力和新品推广风险。