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公司跟踪建筑行业总结

核心内容

四川路桥（600039.SH）于2021年8月30日发布2021年半年报，显示公司业绩实现高增长，新签订单表现强劲，反映出公司在建筑行业的持续竞争力和市场拓展能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年H1公司实现营业收入325.17亿元，同比增长63.93%。
• 归母净利润：实现25.16亿元，同比增长154.69%。
• 扣非净利润：实现24.61亿元，同比增长156.75%。
• 经营性净现金流：2021年H1经营性净现金流为-29.13亿元，比去年同期多流出27.47亿元，主要由于支付外债、汛期备料、职工薪酬和工程结算冲减预收款项。

盈利能力

• 毛利率：15.34%，同比提高1.03个百分点。
• 净利率：7.86%，同比提高2.81个百分点。
• 期间费用率：5.54%，同比降低2.19个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.06、0.24和1.89个百分点，显示公司加强了精细化管理。

新签订单

• 新中标项目金额：2021年H1累计新中标项目金额达479.32亿元，同比增长212%。
• 基建工程中标金额：463.07亿元，同比增长223%。
• 房屋建设中标金额：16.1亿元，同比增长59%。
• 未签订合同金额：72.28亿元，显示未来业绩有保障。

关键信息

政策支持

• 国家政策：中共中央、国务院发布的《国家综合立体交通网规划纲要》提出到2035年基本建成现代化高质量国家综合立体交通网，成渝地区被列为“四极”之一。
• 区域发展：国家发改委发布的《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》指出，2025年成渝地区双城经济圈轨道交通总规模将达1万公里以上，高速公路通车里程将达1.5万公里以上，为交通基础设施建设提供了政策支持。

投资建议

• EPS预测：预计2021-2022年每股收益分别为0.89元和1.18元。
• 动态市盈率：对应动态市盈率分别为7.67倍和5.82倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 固定资产投资增速下滑风险。
• 新签订单落地不及预期的风险。

分析师简介

龙天光

• 职位：建筑、通信行业分析师。
• 背景：本科和研究生毕业于复旦大学，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，2018年加入银河证券。
• 成就：团队曾获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名，2019年获财经最佳选股分析师第一名。

钱德胜

• 职位：建筑行业分析师。
• 背景：硕士学历，曾就职于国元证券研究所，拥有5年行业研究经验。

评级标准

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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