20220331-中国银河-四川路桥-600039.SH-盈利能力提升_成渝双城建设助发展_2页

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司于2022年3月31日发布了2021年年报，展现出良好的业绩表现与盈利能力提升。以下为报告的核心内容总结：

业绩表现

• 营业收入：2021年实现850.49亿元，同比增长31.73%。
• 归母净利润：实现55.82亿元，同比增长85.43%。
• 扣非净利润：实现54.74亿元，同比增长86.1%。
• 经营性现金流：净额为-10.23亿元，同比多流出43亿元，主要由于在建PPP项目投资增加。
• 财务指标：
  • 资产负债率：77.72%，同比下降0.41个百分点。
  • 毛利率：16.14%，同比提高1.34个百分点。
  • 净利率：6.7%，同比提高1.71个百分点。
  • 期间费用率：7.49%，同比降低0.84个百分点。

在手订单

• 全年中标项目：244个，中标金额达1,001.73亿元。
• 报告期末在手订单总金额：1,372亿元。
• 在手订单构成：
  • 已签订合同但尚未开工项目金额：274.9亿元。
  • 在建项目中未完工部分金额：937.65亿元。
  • 剩余中标未签合同且未开工项目金额：160亿元。

成渝双城经济圈建设

• 成渝地区双城经济圈建设全面提速，交通强省战略推动四川省交通基础设施进入大建设、大发展的黄金时期。
• 2025年交通投资目标：预计投资1.2万亿元以上，其中公路水路7,000亿元、铁路3,000亿元、城市轨道交通2,200亿元。
• 四川省高速公路网布局规划（2022-2035年）：
  • 强化主轴增设4条高速公路。
  • 密实两翼增设13条高速公路。
  • 畅通三带增设10条高速公路。
  • 联动三州增设6条高速公路。
  • 布局形成“20、13、13”网，即20条成都放射线、13条纵线、13条横线、4条环线和44条联络线。
  • 2035年高速公路总规模：约2.0万公里（含扩容复线600公里）。
  • 国家高速公路：目标8,500公里，已建成5,330公里，待建1,620公里。
  • 省级高速公路：目标1.15万公里，已建成3,278公里，待建6,763公里。
• 成渝双城建设为公司提供了广阔的市场空间。

主要观点

• 公司2021年业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现高增长。
• 盈利能力显著提升，毛利率和净利率均有所提高，期间费用率下降。
• 在手订单充足，显示公司市场竞争力和项目储备能力。
• 成渝双城经济圈建设及四川省交通基础设施规划为公司未来发展带来重要机遇。
• 投资建议为“推荐”，预计2022年EPS为1.47元/股，动态市盈率7.29倍。

关键信息

• 公司名称：四川路桥（600039.SH）
• 分析师：
  • 龙天光：建筑行业分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项荣誉。
  • 钱德胜：建筑行业分析师，5年行业研究经验。
• 评级标准：
  • 推荐：公司股价未来6-12个月预期回报高于行业平均20%以上。
  • 谨慎推荐：预期回报高于行业平均10%-20%。
  • 中性：预期回报与行业平均相当。
  • 回避：预期回报低于行业平均10%以上。
• 风险提示：
  • 新签订单落地不及预期。
  • 应收账款回收不及预期。
  • 固定资产投资增速下滑。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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