> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 四川路桥（600039）公司点评总结 ## 核心内容 四川路桥（600039）于2025年发布了其年度报告，整体表现稳健，展现出良好的增长态势与盈利能力。公司在多个业务领域取得显著进展，特别是在新签合同、区域布局优化及投资者回报方面表现突出。 ## 主要观点 ### 1. 经营现金流显著改善，信用减值损失增加 - **营业总收入**：2025年公司实现营业总收入1,151.11亿元，同比增长7.34%。 - **分地区收入**：境内收入为974.95亿元，同比增长6.14%；境外收入为19.63亿元，同比增长88.39%，海外业务拓展成效显著。 - **归母净利润**：归母净利润为72.97亿元，同比增长1.21%。 - **扣非净利润**：扣非净利润为71.48亿元，同比增长12.75%。 - **经营现金流**：经营活动现金流量净额为77.23亿元，同比增长125.32%，显示公司现金流状况明显改善。 - **信用减值损失**：信用减值损失为7.91亿元，同比增加5.81亿元；资产减值损失为1.31亿元，同比减少0.69亿元。 ### 2. 新签合同快速增长，业务多元化发展 - **新签合同总额**：2025年公司累计新增中标项目616个，新签合同金额达2,034.61亿元，同比增长47.15%。 - **业务分类**：基建类合同金额为1,840.04亿元，房建类为190.15亿元，其他类别为4.42亿元。 - **毛利率与净利率**：2025年毛利率为14.36%，同比下降1.32个百分点；净利率为6.48%，同比下降0.39个百分点。 - **新增长极**：清洁能源、矿产资源开发及智能建造等战略性产业加速崛起，成为公司新的增长点，构建起多极支撑的经营开发体系。 ### 3. 区域布局持续优化，高分红回馈投资者 - **省内布局**：省内中标项目491个，金额1,616.71亿元，同比增长46.92%。 - **海外拓展**：海外新兴市场梯次推进，海外收入同比增长88.39%，增速较快。 - **投资者回报**：公司发布了《四川路桥未来三年（2025年度-2027年度）股东回报规划》，承诺每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的60%。 - **分红与回购**：2025年公司现金分红42.73亿元，股利支付率为58.56%，叠加回购超1.07亿元，合计比例超过60%，显示出公司对投资者的重视。 ## 关键信息 - **总体业绩**：公司2025年业绩稳定，经营现金流大幅改善。 - **业务增长**：新签合同金额增长显著，基建类为主力，其他业务如清洁能源、智能建造等快速崛起。 - **区域策略**：坚持“深耕省内、拓展省外、开拓海外”的发展战略，省内与海外业务均实现快速增长。 - **投资者关系**：公司重视股东回报，高比例现金分红与回购政策增强投资者信心。 ## 风险提示 - 固定资产投资下滑的风险 - 新签订单不及预期的风险 - 应收账款回收不及预期的风险 ## 评级体系及法律申明 - **评级标准**：基于报告发布日后6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准。 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。 - **公司评级**：采用字母评级体系（A至Z），具体评级未在文中体现。 ## 研究团队介绍 - **龙天光**：中国银河证券建筑行业分析师，S0130519060004，本科和研究生均毕业于复旦大学，2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长，多次获得行业最佳分析师奖项。 - **CGS研究团队**：团队曾获2017年新财富第七名、Wind最受欢迎分析师第五名等荣誉，具备较强的研究实力与市场影响力。