20160724-招商证券-安防行业动态跟踪报告_海外恐袭事件频发_安防龙头公司受益_15页_1mb_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于中国安防行业及两家龙头企业——海康威视和大华股份的深度研究报告，重点分析了行业发展趋势、公司业务表现及投资建议。

主要观点

• 海外安全局势恶化推动安防行业增长：由于恐怖袭击和难民问题频发，欧洲等地区安全形势严峻，促使各国增加安防投入，带动行业持续增长。
• 行业集中度提升，龙头公司受益：随着竞争加剧，安防行业呈现两极分化，龙头企业凭借技术、资源和规模优势占据主导地位。
• 国内安防市场增长稳健：尽管增速放缓，但中国安防市场仍保持年均10%以上的增长，视频监控等核心业务持续扩张。
• 智能化和视频应用是未来发展方向：大数据、云计算、AI等技术推动安防行业进入3.0时代，传统公司积极布局智能家居、智能制造和智能汽车等新领域。
• 海康威视与大华股份表现优异：两家公司在国内和国际市场上均取得显著增长，业绩稳健，未来增长可期。

关键信息

行业概况

• 行业规模：截至2016年7月24日，上证指数为3013点，行业股票家数为169只，占市场5.9%。
• 国内安防市场：2015年国内安防市场规模已达到5000亿元，视频监控占比最大，占电子安防产品的2/3。
• 国际安防市场：2015年欧洲国土和公共安防需求增速为13.4%，是2010~2014年增速的4倍。

海康威视与大华股份

业务增长与拓展

• 海康威视：

  • 2016年中报符合预期，EPS分别为1.25元、1.57元、1.94元。
  • 海外业务增长迅速，2015年海外营收占比约5%，预计2016年增长超50%。
  • 新业务布局包括智能家居（萤石）、汽车电子（海康汽车）、机器视觉等。
  • 公司获得国家重点软件企业资格，潜在利润弹性近5亿元。

• 大华股份：

  • 2016年Q1业绩和净利大涨，同比增长50%-70%。
  • 海外营收占比达36%，增速显著高于国内业务。
  • 通过零跑科技布局新能源汽车和ADAS领域。
  • EPS预测为0.70元、1.00元、1.32元，当前PE为21倍、15倍、11倍。

行业趋势

• 智能化与大数据：视频监控数据占大数据总量的60%以上，智能化将成为行业重点发展方向。
• 视频应用新领域：传统安防公司积极拓展智能家居、智能制造、智能汽车等新领域。
• 机器视觉：作为智能制造入口，海康威视和大华股份均加强工业相机和相关技术布局，未来增长潜力大。
• 智能汽车：大华股份通过子公司零跑科技切入汽车电子领域，海康威视布局ADAS，抢占未来制高点。

投资建议

• 海康威视：维持“强烈推荐-A”评级，目标价31元。
• 大华股份：维持“强烈推荐-A”评级，目标价20元。
• 两家公司均被认定为“大幅低估”，具有良好的成长性和投资价值。

风险提示

• 传统业务竞争加剧
• 新业务拓展不及预期

结构清晰要点

一、安全恐袭事件频发，安防投入增加

• 恐怖袭击和难民问题导致欧洲安全形势恶化，各国增加安防投入。
• 欧洲国土和公共安防需求增速从3.5%增至13.4%，家庭和个人安防需求维持17.1%的复合增长。

二、行业持续高速增长，集中度进一步提高

• 行业增速逐渐放缓，但仍保持10%以上的增长。
• 传统产品毛利率略有下滑，技术壁垒高的龙头企业仍能保持高速增长。
• 国内安防公司形成四大梯队，海康威视和大华股份处于第一梯队。

三、国内安防龙头主营增长稳健，新业务亮点不断

• 海康威视和大华股份成长路径相似，均经历从后端到前端，再到解决方案和互联网转型。
• 海康威视和大华股份均在拓展新业务，如智能家居、智能制造、智能汽车等。

四、安防发展新趋势：视频应用新领域+安防智能化

• 大数据、云计算、AI等技术推动安防行业进入3.0时代。
• 智能家居安防市场空间广阔，海康威视与互联网公司合作布局。
• 机器视觉作为智能制造入口，未来增长潜力大。
• 智能汽车是下一个制高点，两家公司均布局相关领域。

五、投资建议：继续推荐安防双龙

• 海康威视和大华股份均具备较强的竞争力和增长潜力。
• 维持“强烈推荐-A”评级，目标价分别为31元和20元。
• 当前PE估值较低，投资价值显著。