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医药行业周报总结（2016.07.18-2016.07.24）

核心内容

本周医药板块整体表现温和，跟随大盘震荡下行，跌幅为1.10%。尽管如此，板块内仍出现了一些热点个股，如智飞生物、恒康医疗、华仁药业等涨幅较好，而精华制药、新和成、亿帆鑫富等跌幅较大。医药板块自年初以来累计下跌13.09%，跑赢沪深300指数0.47个百分点，行业排名处于中上游。

医药板块的估值水平为43.19（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为269.78%，相对于剔除银行后的全部A股溢价率为46.21%。若行业利润增长在10-15%左右，整体估值水平预计在38-40左右。

主要观点

1. 政策热点与中报业绩成为关注重点

   • 药品领域政策：近期政策催化频繁，包括首仿优先审评、医保目录调整、辅助用药名录公布等，体现了“保刚需、保优质、压辅助”的趋势。推荐关注化药和生物药刚需品种，如恒瑞医药、华海药业、通化东宝、长春高新、恩华药业、京新药业等，以及量价齐升的血液制品龙头如华兰生物、博雅生物。
   • 医药商业政策：9部委联合发文加强医药购销和医疗服务领域的监管，包括打击挂靠、虚开发票、商业贿赂等行为，同时新版GSP修订和“两票制”实施推动行业集中度提升。推荐关注全国性龙头如国药股份、国药一致、九州通、上海医药，以及区域龙头如柳州医药、嘉事堂、瑞康医药和民营药店如一心堂、益丰药房、老百姓。

2. 中报业绩表现

   • 大部分一二线白马公司中报业绩预计达到投资者预期，整体增速优于其他消费品板块。
   • 建议关注中报业绩稳定或趋势向上、估值偏低的“高性价比”品种，如华润三九、复星医药、上海医药、华东医药、众生药业、济川药业、人福医药等。

3. 重点推荐个股

   • 上海医药：低估值稳健增长的大型企业，分销+零售商业整合者。
   • 复星医药：低估值医药综合龙头，业绩稳定增长，股价低于定增价。
   • 济川药业：中报有望高增长，估值较低的儿童药企业。
   • 华兰生物：量价齐升的血液制品龙头。

关键信息

• 政策影响：首仿优先审评和全国医保目录调整是短期关注的重点政策主题。
• 估值分析：医药板块估值偏高，但部分个股如恒瑞医药、华东医药、华兰生物等估值偏低，具备投资价值。
• 行业趋势：医药商业集中度提升，大企业并购小企业将成为趋势。
• 风险提示：需警惕政策利空超预期，以及创业板系统性风险对医药板块的影响。

推荐组合

稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药龙头，业绩改善，制剂出口积极拓展。
• 华东医药：低估值增长较快，股价低于大股东定增价，存在外延预期。
• 国药一致：分销+零售龙头，处方外流收益标的。
• 华兰生物：趋势向好的血液制品龙头企业，业绩较快增长。

积极进取组合

• 京新药业：业绩保持较快增长，估值不高，大股东继续参与定增。
• 一心堂：质地优秀，业绩增长较快的连锁药店龙头。
• 润达医疗：IVD企业，积极切入渠道并购+检验科业务，分级诊疗收益标的。
• 丽珠集团：业绩稳定增长，估值偏低，原料药业务改善，切入精准医疗领域。

投资策略

• 关注政策热点，特别是首仿优先审评和医保目录调整。
• 关注中报业绩表现，优先选择估值偏低、业绩稳定的“高性价比”品种。
• 考虑医药商业集中度提升带来的并购整合机会，重点关注龙头企业和区域龙头。

风险提示

• 政策重大变化可能导致市场波动。
• 创业板系统性风险可能对医药板块产生负面影响。

相关企业盈利预测及评级

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

风险提示

• 政策变化可能导致市场风险。
• 创业板系统性风险可能影响医药板块。

法律声明

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