20210315-美尔雅期货-铅周报_供给端压力有所释放_铅价止跌企稳_17页_1mb

铅价分析周报总结（20210314）

核心观点

• 宏观环境：2月国内社融超预期，实体融资需求依然较强，紧信用短期无需过度担忧。通胀暂时温和，下周关注美联储3月货币政策例会。
• 基本面分析：供给端压力有所释放，铅价短期有望止跌企稳，低位震荡运行为主，弹性有限。预计下周沪铅主力合约波动区间在14600-15200元/吨附近。
• 库存变化：LME铅库存周环比增加28750吨，海外供给过剩压力凸显。上期所铅库存周环比增加13368吨，社库增加0.97万吨至6.76万吨，预计下周库存增速将放缓。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球铅精矿产量：2020年12月全球铅精矿产量为41.3万吨，环比增长0.3%，同比减少4.6%。
• 累计产量：2020年1-12月全球铅矿累计产量为457.05万吨，累计同比减少1.9%。
• 国内情况：北方矿山逐步恢复产能，再生原料补充缓解了铅原料矿供需偏紧的局面。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 加工费：国内外周度加工费维持稳定，国产50品位铅精矿平均加工费为1950元/吨，进口TC保持在105美元/干吨。
• 进口量：2020年12月中国铅精矿进口93626吨，同比减少23.2%；2020年全年累计进口132.9万吨，同比下降17.6%。
• 对外依赖度：铅原料对外依赖度有所下降。

2.3 精炼铅产量

• 全球精炼铅产量：2020年12月全球精炼铅产量为110.2万吨，环比增加1.7%，同比增加2.1%。
• 累计产量：2020年1-12月全球精炼铅累计产量为1191.9万吨，累计同比增加1.3%。
• 国内情况：2020年2月全国原生铅产量21.4万吨，环比下降16.6%，同比下降4.9%。预计3月原生铅产量将环比增加3万吨。

2.4 再生铅产量及价差

• 再生铅产量：2021年2月全国再生铅产量21.8万吨，环比下降33.43%，同比上升506.3%。1-2月累计产量同比增加235.5%。
• 预计产量：3月全国再生铅产量预计增加12万吨至33.8万吨。
• 价差变化：原生铅与再生铅平均价差周环比收窄50元至75元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格：周内废电瓶价格保持较强韧性，周环比持平。
• 再生铅利润：再生铅企业利润周内萎缩，但仍保持约200元/吨的合理水平。
• 产能调整预期：短期再生铅产能暂不会因利润变化而出现显著调整。

2.6 进口盈利分析

• 进口量：2020年12月中国精炼铅进口264.36吨，同比下滑91.14%，环比大增1199.7%。
• 累计进口：2020年全年累计进口2.05万吨，同比下降78.3%。
• 盈利窗口：进口盈利窗口长时间关闭，未来精铅进口放缓将成为常态。

2.7 国内外交易所库存

• LME库存：截至3月12日，LME铅库存为122900吨，周环比增加28750吨。
• 上期所库存：截至3月12日，上期所铅库存为58070吨，周环比增加13368吨。
• 期货库存：铅锭期货库存增加13303吨至47348吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 供应过剩：2020年12月全球铅市供应过剩从11月的2.59万吨增至3.05万吨。
• 全年供应：2020年全球铅供应过剩大增至22.3万吨，2019年供应过剩2万吨。
• WBMS数据：2020年1-12月全球铅市供应短缺4.7万吨，2019年全年供应短缺24.6万吨。

3.2 现货及升贴水

• 现货升贴水：冶炼厂厂库成品库存压力缓解，散单市场货源不多，报价趋于平水至小幅升水。
• 下游情绪：低价备货情绪有所改善，但仍以长单交易为主。
• LME现货贴水：维持congtango结构，现货贴水周环比走扩至26.25美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 开工率：本周铅蓄电池企业周度综合开工率为78.34%，周环比上升2.75%。
• 库存压力：蓄企成品库存压力仍然较大，3月消费处于淡季，终端电池促销降库或难以避免。
• 产量数据：2020年12月我国铅酸蓄电池产量2273.56万千伏安时，同比增长16.1%；1-12月累计产量24901.3万千伏安时，累计同比增长20.9%。

3.4 终端电池消费

• 消费趋势：3月并非铅传统消费旺季，终端消费可持续性仍需观察。

其他重要指标

• 文档包含多张图表，涵盖全球及国内铅精矿产量、加工费、进口量、精炼铅产量、再生铅产量、价差、利润、库存等关键数据。
• 数据来源包括美尔雅期货研究院、万得及交易所官网公开资料。

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