20200520-华宝证券-钢铁行业月报_4月钢材表观消费同比5.9_基建投资持续增长可期_14页_2mb

钢铁行业4月月报总结

核心内容概述

2020年4月，中国钢铁行业在政策支持和市场需求回升的背景下呈现出一定的复苏迹象，但整体仍面临出口压力和库存高企的挑战。报告指出，基建投资和房地产投资在4月均出现回暖，成为支撑钢材需求的重要因素，而制造业链条的需求则相对疲软。此外，随着专项债发行和REITs试点推进，未来基建投资增长可期。投资建议关注长材类公司及具有竞争力的龙头企业。

主要观点

1. 国内固定资产投资回升

• 4月固定资产投资同比增速回升至0.8%，显示政策发力效果显现。
• 社会消费零售同比-7.5%，消费回升力度弱于投资。
• 出口金额同比3.5%，但受海外疫情影响，短期出口仍面临下行压力。
• 工业增加值回升至3.9%，显示经济持续回暖。

2. 基建投资持续增长可期

• 4月基建投资当月同比转正至4.8%，不含电力基建投资同比增速也转正至2.2%。
• 1-4月基建投资累计降幅收窄，由-16.36%降至-8.78%。
• 专项债发行额达1.24万亿元，其中85%投向基建，为基建投资提供资金支撑。
• REITs试点启动，将为基建投资提供新的融资渠道，推动其持续增长。

3. 房地产投资环比改善

• 4月房地产开发投资完成额同比6.97%，环比改善显著。
• 土地购置费同比10.18%，土地购置面积同比13.8%，环比增长35%。
• 房屋新开工面积同比-1.31%，环比改善9.7%。
• 商品房销售面积同比-2.13%，降幅明显收窄。
• 房地产开发资金到位改善，其中国内贷款同比10.6%，自筹资金同比5.8%。

4. 钢材表观消费增长

• 4月钢材表观消费量同比增加5.9%，显示下游需求有所回暖。
• 投资链条需求好于制造业，基建、房地产等需求改善带动钢材消费。
• 螺纹钢消费维持高位，热轧板消费环比大幅改善，显示供需两旺。

5. 钢材供需与盈利情况

• 粗钢产量同比0.2%，铁水产量同比-1.2%，钢材产量同比3.6%。
• 螺纹钢模拟毛利399元/吨，热轧板毛利287元/吨，冷轧毛利132元/吨，板材盈利环比小幅改善，但整体仍维持长强板弱格局。
• 钢材社会库存和钢厂库存均环比下降，显示市场需求有所回升。
• 铁矿石发运量增加，港口库存下降，但铁矿供需偏紧对钢企盈利形成制约。

关键信息

钢材下游需求表现

钢铁上市公司市场表现

投资建议

• 关注稳投资和扩内需带来的结构性机会。
• 重点推荐华菱钢铁，因其整体竞争力优势明显。
• 关注长材类上市公司，如螺纹钢、中板等，这些公司盈利相对较好。
• 高分红、低估值、未来资本性支出较少的公司也值得关注。

风险提示

• 海外疫情影响时间较长，可能对出口造成持续压力。
• 国内政策发力低于预期，可能影响投资增长。
• 钢材库存持续高位，对钢企盈利形成压制。
• 房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱，可能拖累钢材消费。