钢铁行业产业研究报告：海外制造业延续回升，美国或将成为全球钢材重要流入地-20210330-华宝证券-17页_2mb

钢铁产业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年3月全球及中国钢铁产业的运行情况，重点探讨了海外制造业复苏、美国钢材市场变化、国内钢材供需及价格波动、企业盈利预期以及投资建议等内容。

主要观点

1. 海外制造业延续回升态势，美国或将成为全球钢材重要流入地

• 制造业景气度回升：随着疫苗接种率上升，美国、英国、以色列等国疫情控制成效显著，制造业PMI指数持续回升，其中美国和欧元区创近三年新高。
• 粗钢产量增长：2月全球粗钢产量环比增长0.9%，海外区域增长2%。欧盟、南美、日本、韩国的粗钢产量环比增速均高于全球水平。
• 美国钢价创新高：美国钢材价格显著高于其他主要经济体，螺纹钢、中厚板、热轧板、冷轧板价格分别上涨21.3%、46.6%、39.6%、38.4%。
• 美国钢材需求上升：美国钢材市场处于被动去库阶段，出货量和订单均同比增长，但钢材产量仍低于疫情前水平。
• 基础设施投资推动需求：美国计划推出3万亿美元的基建投资，将进一步加剧钢材供需紧张，推动钢材向美国流入。

2. 国内钢材价格与供需情况

• 热轧板领涨：上周国内热轧板价格环比上涨4.32%，成为钢价上涨的主要推动力。
• 原材料价格下跌：铁矿石和焦炭价格环比下跌，铁矿石CFR价格下跌2.91%，焦炭价格下跌7.02%。
• 供需结构改善：钢材消费持续改善，库存下降，但原料端库存上升，反映供需宽松。
• 高炉开工率稳定，电炉开工率上升：上周高炉产能利用率持平，电炉开工率环比上升1.23%。

3. 钢材盈利情况

• 三大品种吨钢毛利回升：螺纹钢、热轧板、冷轧板吨钢毛利分别环比上升74元、119元、39元，其中热轧板涨幅最大。
• 独立电炉钢厂盈利改善：螺纹钢吨钢毛利从谷期到平期均有明显提升，显示电炉钢厂盈利情况有所改善。

关键信息

1. 海外钢材市场动态

• PMI指数回升：2月海外重要经济体制造业PMI指数延续回升，美国、欧元区创近三年新高。
• 粗钢产量增长：2月全球日均粗钢产量536.31万吨，海外区域增长2%。
• 生铁产量增长：2月海外日均生铁产量127.27万吨，环比增长1.8%。
• 美国钢材进口：2021年1月美国钢材进口219.9万吨，同比减少22.8%。

2. 国内钢材市场动态

• 钢材价格：螺纹钢、热轧板、冷轧板价格分别上涨0.64%、4.32%、0.56%。
• 库存变化：螺纹钢、热轧板、冷轧板社会库存和钢厂库存均出现下降。
• 原料库存回升：铁矿石、焦炭库存持续上升，反映原料端供需宽松。

3. 企业动态

• 沙钢股份：2020年营收144.3亿元，净利润6.50亿元，同比增长22.81%。
• 马钢股份：2020年营收816.1亿元，净利润19.83亿元，同比增长75.74%。
• 南钢股份：2020年营收531.2亿元，净利润28.46亿元，同比增长9.2%。

投资建议

• 顺周期需求回升：全球经济复苏带动钢材表观消费量和钢价回升，推动企业盈利增长。
• 供给侧改革预期：国内碳中和政策推动钢材供给端压缩产量，形成供需趋紧格局。
• 钢铁股投资价值：钢铁板块具有低估值、高股息率的特征，具备较好的防御性和投资性价比。
• 重点公司建议：建议关注高分红率公司及生产高端冷轧产品的公司。

风险提示

• 海外疫情影响：若海外疫情持续，可能影响外需增长。
• 内需增长不及预期：在内循环发展格局下，汽车、家电等下游需求可能弱于预期。
• 供给侧改革不及预期：若压缩产量政策未能有效实施，可能影响行业盈利弹性。