20160514-招商证券-钢铁行业策略报告_评_交通基础设施建设三年行动计划_-加大中西部欠发达地区及福建的基建投资_补短板促落后地区增长_20页_764kb

文档总结：加大中西部及福建基建投资对钢铁行业的影响

核心内容

2016年5月12日，国家发改委和交通运输部联合印发了《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》（以下简称《计划》），计划在未来三年内投资4.7万亿元人民币，推进303个交通基础设施项目，包括铁路、公路、水路、机场和城市轨道交通。该计划将重点提升中西部欠发达地区及福建省的基建投资，从而促进区域经济发展，同时带动钢铁行业需求。

主要观点

• 投资总量：未来三年交建投资总额为4.7万亿元，其中铁路投资2万亿元，城市轨道交通投资1.6万亿元，合计占77%。
• 投资方向：城轨投资主要向首都经济圈、西南、福建等地倾斜，铁路投资则以西南地区为重点。
• 钢材需求：《计划》预计未来三年将新增约2.5亿吨钢材需求，主要由城轨和铁路投资带动。
• 区域发展：西南地区和福建省作为重点投资区域，将获得政策支持，推动当地经济及钢铁产业的发展。
• 投资策略：短期推荐具备产能/需求弹性及品牌优势的钢铁企业，如柳钢股份、三钢闽光；长期看中西南及福建地区的钢铁企业，如柳钢股份、三钢闽光。

关键信息

一、我国拟投资4.7万亿元加强交通基础设施建设

• 项目数量：未来三年重点推进303个项目。
• 投资分布：
  • 2016年：131个项目，投资2.1万亿元；
  • 2017年：92个项目，投资约1.3万亿元；
  • 2018年：80个项目，投资约1.3万亿元。
• 投资类型：铁路和城轨投资占总投资的77%，是钢材需求的主要来源。

二、城轨投资看总量：未来几年是高峰

• 城轨建设：未来三年将新建约2385公里城轨，平均每年约800公里。
• 区域倾斜：城轨建设主要集中在首都经济圈、西南、福建等地。
• 投资占比：这些地区的城轨投资占当地GDP比重最大，显示政策对这些区域的重视。

三、铁路投资看分布：着重布局西南地区

• 铁路投资：未来三年铁路投资总额为2万亿元，平均每年约6700亿元。
• 区域分布：
  • 西南地区：铁路投资占比较高，新增里程逐年上升；
  • 华中地区：铁路投资稳步增长；
  • 华东地区：铁路投资逐年下降；
  • 西北地区：铁路投资保持较高水平。
• 投资趋势：铁路投资总体呈边际震荡下行态势，但西南地区是重点投资方向。

四、《计划》中所列项目将新增近2.5亿吨钢材需求

• 钢材需求：预计2017-2019年新增约2.5亿吨钢材需求。
• 需求结构：
  • 基建用钢：主要与投资总额正相关；
  • 车用钢：与轨道长度相关，未来可能稳中有降。
• 区域影响：西南地区将获得最大的铁路钢材需求，约1733万吨。

五、投资策略

• 短期策略：通过省份供需、地区供需和品牌维度选股。
• 推荐个股：
  • 柳钢股份：华南、西南地区最大钢铁生产企业，受益于区域发展及政策支持。
  • 三钢闽光：福建省钢铁龙头企业，具备良好的区位优势和业绩弹性。
• 长期逻辑：西南及福建地区的基建投资将带来长期发展机会，政府战略意图明显。

重点推荐公司

1. 柳钢股份

• 产能与产量：年综合产铁1150万吨、钢1250万吨、钢材2000万吨。
• 市场地位：在广西自治区内具有主导地位，产品销售纪律严格。
• 发展前景：受益于国家对西南地区及广西的重视，未来三年有望快速发展。
• 评级：强烈推荐-B，预计2016年净利4亿元，EPS 0.156元；2017、2018年EPS分别为0.22元和0.31元。

2. 三钢闽光

• 产能与市场占有率：年钢铁生产能力620万吨，福建市场占有率超过60%。
• 区位优势：位于“一带一路”起点，邻近台湾，区域发展前景良好。
• 重组计划：拟通过发行股份及支付现金购买资产，提升公司实力。
• 业绩弹性：在钢材价格上涨背景下，具备良好的业绩弹性。
• 评级：维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 资金到位风险：交建投资资金到位的及时性可能影响钢材需求释放。
• 市场竞争：华东、华北、东北地区的交建市场较为激烈，大型钢厂可能更易获得订单。

图表与数据

• 图1：显示未来三年新建城轨里程逐年递减。
• 图2：展示未来三年各省城轨建设计划。
• 图3：对比2015年铁路投资与未来三年计划。
• 图4：展示各大区铁路新建里程分布。
• 图5：西南地区铁路新建里程逐年上升。
• 图6：柳钢集团2014年1月以来铁、钢、材分月产量。
• 图7：钢铁行业历史PE Band。
• 图8：钢铁行业历史PB Band。

表格数据

• 表1：首都经济圈、湖北、福建及西南地区城轨投资占GDP比重最大。
• 表2：2017-2018年华北、东北地区铁路新建里程为零。
• 表3：《计划》对未来三年铁路项目新建及改扩建的要求。
• 表4：2016年进行前期工作的铁路建设项目半数将在年内开工。
• 表5：城轨投资基建用钢需求测算（单位：万吨）。
• 表6：铁路投资用钢测算（单位：万吨）。
• 表7：钢铁上市公司2016年预计粗钢产量与所在省份城轨钢铁订单总额的比值。
• 表8：华东、华北、东北地区交建投资用钢与当地钢产量之比较小，竞争激烈。

结论

《计划》旨在通过加大中西部欠发达地区及福建省的基建投资，推动区域经济发展，同时带动钢铁行业需求。重点推荐柳钢股份和三钢闽光，认为它们在短期和长期都将受益于该计划。投资策略应综合考虑省份供需、地区供需和品牌因素，以选择最受益的钢铁企业。