钢铁行业月报：4月钢材表观消费同比5.9％，基建投资持续增长可期-20200520-华宝证券-14页_2mb

钢铁行业4月分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年4月中国钢铁行业及下游相关产业的表现，重点探讨了固定资产投资、基建投资、房地产投资、钢材消费以及行业盈利情况，同时给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 固定资产投资回升：4月国内固定资产投资同比增速由负转正至0.8%，显示经济逐步恢复。但社会消费零售同比仍为-7.5%，消费回升力度弱于投资。
• 基建投资持续增长：4月基建投资当月同比转正至4.8%，不含电力的基建投资同比增速回升至2.2%。专项债发行加码，预计将进一步支撑基建投资。
• 房地产投资改善：4月房地产开发投资完成额同比6.97%，土地购置费和面积同比分别增长10.18%和13.8%。房地产新开工面积环比大幅改善，短期趋势向好。
• 钢材消费增长：4月钢材表观消费量同比增长5.9%，投资链条需求好于制造业链条，长材类需求表现优于板材类。
• 市场表现分化：钢铁上市公司整体表现弱于沪深300，部分公司如华菱钢铁表现较好，值得关注。

关键信息

4月宏观经济数据

基建投资情况

• 1-4月基建投资累计同比-8.78%，前值-16.36%。
• 不含电力的基建投资累计同比-11.8%，前值-19.7%。
• 4月基建投资当月同比转正至4.8%。
• 专项债发行额达1.24万亿元，投向基建比例高达85%。

房地产投资情况

• 4月房地产开发投资完成额11140亿元，同比6.97%。
• 1-4月累计完成33103亿元，累计同比-3.3%。
• 4月土地购置费3823亿元，同比10.18%。
• 4月房屋新开工面积19565万平米，同比-1.31%，环比改善9.7%。

钢材消费与生产

• 4月国内粗钢产量8503万吨，同比0.2%。
• 铁水产量7202万吨，同比-1.2%。
• 钢材产量10701万吨，同比3.6%。
• 钢材表观消费量10587.11万吨，同比增加5.9%。
• 上周螺纹钢消费490.53万吨，热轧板消费326.05万吨，五大品种消费1220.6万吨。

行业盈利情况

• 螺纹钢模拟毛利399元/吨，环比26元/吨。
• 热轧板毛利102元/吨，环比-31元/吨。
• 冷轧板毛利27元/吨，环比-310元/吨。
• 钢材库存持续高位，对钢企盈利形成压力。

投资建议

• 结构性机会：随着稳投资和扩内需政策的持续推进，钢铁行业将呈现结构性机会。
• 重点关注：华菱钢铁等具备整体竞争力优势的公司，以及高分红、低估值、未来资本性支出较少的长材类上市公司。
• 下游需求支撑：基建投资持续加码、房地产投资趋稳、海外复工，将支撑钢材需求。
• 盈利制约因素：钢材高库存和铁矿石供需偏紧，限制钢企盈利大幅改善。

风险提示

• 海外疫情持续：可能影响全球钢材需求。
• 政策不及预期：国内政策发力力度若低于预期，将影响投资链条增长。
• 库存压力：钢材库存高位可能压制钢企盈利。
• 下游需求转弱：房地产、基建、汽车、家电等下游行业若再度走弱，将对钢材需求产生负面影响。

图表目录（关键数据）

• 图1：钢铁上市公司周涨跌幅
• 图2：工业增加值、固定资产投资、社会消费零售、出口同比
• 图3：PMI细分指数
• 图4：城镇调查失业率
• 图5：基础实施建设投资同比
• 图6：交通运输、仓储和邮政业投资情况
• 图7：水利、环境和公共设施管理业投资情况
• 图8：地方政府专项债发行情况
• 图9：房地产开发投资完成额
• 图10：土地购置费
• 图11：土地购置面积情况
• 图12：百城土地成交面积
• 图13：房屋新开工面积
• 图14：除土地购置费外房地产投资
• 图15：房地产开发投资完成额：建筑工程
• 图16：商品房销售面积
• 图17：房地产开发资金：合计
• 图18：房地产开发资金：国内贷款
• 图19：房地产开发资金：自筹资金
• 图20：房地产开发资金：定金及预付款和个人按揭贷款
• 图21：铁水产量及增速
• 图22：粗钢产量及增速
• 图23：钢材产量
• 图24：螺纹钢产量
• 图25：螺纹钢消费
• 图26：热轧板消费
• 图27：螺纹钢产量
• 图28：热轧板产量
• 图29：高炉产能利用率
• 图30：五大品种钢材社会库存
• 图31：五大品种钢材钢厂库存
• 图32：螺纹钢和铁矿现货价格

表格目录（关键数据）

• 表1：4月份钢铁产业链上下游表现
• 表2：钢铁上市公司市场对比情况