食品饮料行业12月行业动态报告：酒、饮料和精制茶制造业投资增速持续提升-20191231-银河证券-35页_2mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年12月食品饮料行业的发展情况，涵盖行业整体表现、细分品类趋势、行业问题与建议、资本市场动态及投资建议等多个方面。

主要观点

1. 终端饮料价格坚挺

• 11月社零名义同比增速为8.0%，食品分项增速为9.2%，饮料表现优于粮油、食品优于烟酒。
• 食品烟酒CPI同比增速达13.50%，主要由鲜菜和畜肉价格上涨推动。

2. 上游价格有所调整，酒制造业效益较好

• 生鲜乳价格增速放缓，猪肉价格短期企稳。
• 食品制造业与酒、饮料和精制茶制造业收入稳定，农副食品加工业利润明显改善。
• 11月食品相关工业增加值增速回升，酒、饮料制造业投资持续增长。

3. 食品饮料板块表现中等偏下

• 2019年12月板块微涨4.60%，年初以来累计涨幅达72.87%。
• 本月子板块表现分化不大，食品综合、乳品、葡萄酒、白酒、啤酒涨幅靠前。

4. 行业整体业绩增速强于A股整体

• 2019年前三季度食品饮料板块营收增长13.90%，归母净利润增长19.65%，高于A股整体的营收增长8.64%和归母净利润增长6.74%。
• 白酒、调味品、肉制品和啤酒等子板块表现突出，尤其是啤酒利润增速明显优于收入增速。

5. 品牌集中度提升，高端产品增长显著

• 白酒行业高端品牌表现亮眼，价增空间大于量增。
• 调味品行业受益于消费升级，外出用餐和外卖带动增长。
• 乳品行业三四线城市和细分品类增长可期。
• 啤酒行业在供需稳定下，龙头有望迎来盈利提升。

关键信息

投资建议

• 推荐白酒板块，认为其具有持续性发展趋势。
• 建议关注食品综合相关品类的成长性机会。
• 核心组合包括贵州茅台（600519.SH）和泸州老窖（000568.SZ），其表现优于板块整体。

风险提示

• 食品安全风险
• 下游需求走弱风险
• 行业政策风险

行业数据与趋势

上市公司数据

• 食品饮料行业共有99家上市公司，占A股的2.6%，总市值占A股的6.6%。
• 白酒子行业市值占比最高，达68%。
• 白酒上市公司营收占全行业38.6%，利润占78.3%。

估值情况

• 食品饮料板块市盈率为32.54倍，处于历史中等偏高位置。
• 相对全部A股溢价率为116.53%，相对非银行A股溢价率为60.09%。
• 当前A股食品饮料PE高于美股，但PB略低。

资金流向

• 食品饮料板块持仓继续提升，三季度超配比例为8.93%，接近历史较高水平。
• 白酒板块重仓持股市值占比达13.73%，超配比例为7.99%，主导板块表现。

行业问题与建议

存在的问题

• 中国食品饮料企业综合实力与国际巨头仍有差距。
• 食品安全问题仍备受关注，消费者信任重建需长期努力。
• 需求走弱背景下，消费升级与降级趋势并存。

对策与建议

• 发力研发创新，探索并购外延。
• 健全法律法规，加强监管体系。
• 政策引导，还原真实需求。

结论

食品饮料行业在2019年整体表现稳健，尤其在白酒、调味品和啤酒等子板块中表现突出。随着消费升级和品牌集中度的提升，行业未来仍具备增长潜力。尽管面临食品安全、需求波动和政策不确定性等风险，但通过研发创新、法规完善和政策引导，行业有望实现良性发展。