传媒行业12月行业动态报告：2019年中国游戏产业整体增速回暖，自研游戏出海业务保持稳健增长-20191231-银河证券-42页_2mb

2019年中国传媒行业研究报告总结

核心内容

2019年中国传媒行业整体呈现稳中有升的趋势，其中移动游戏成为增长的主要动力，自研游戏出海业务保持稳健增长，行业面临政策趋严和市场竞争加剧等挑战。

主要观点

• 游戏行业：2019年中国游戏产业实际销售收入达2308.8亿元，同比增长7.7%。移动游戏市场规模为1581.1亿元，同比增长18.0%，占整体收入的68.5%。客户端和网页游戏市场规模分别下降0.7%和22%。
• 自研游戏出海：自研游戏海外销售收入达115.9亿元，同比增长21.0%，其中美国、日本、韩国为主要市场，占比近七成。
• 电竞市场：2019年中国电竞游戏市场收入达947.3亿元，同比增长13.5%，其中移动电竞游戏收入增长25.8%，保持高增速。
• 影视行业：2019年11月电影分账票房为32.12亿元，同比下降6.41%，但头部影片如《少年的你》表现突出。网络剧和综艺节目热度有所回升，但整体仍面临政策监管和成本结构优化的挑战。
• 阅读行业：数字阅读市场规模保持高速增长，2018年达254.5亿元，图书出版行业增速放缓，但头部效应明显，码洋贡献率持续上升。
• 营销行业：广告市场进入调整期，前三季度广告刊例花费同比下降8.0%，传统媒体和互联网媒体均表现低迷，但生活圈媒体保持正增长，出海推广成为趋势。

关键信息

1. 游戏行业

• 版号恢复：2019年游戏版号审批逐步恢复，行业政策面得到改善。
• 移动游戏主导：移动游戏收入占比持续上升，成为市场主要收入来源。
• 自研能力提升：自研游戏成为核心竞争力，细分市场和海外市场成为新增长点。
• 电竞市场增长：移动电竞游戏市场增长显著，未来潜力巨大。

2. 影视行业

• 市场表现：2019年11月电影票房表现平淡，但头部影片如《少年的你》表现优异。
• 网络剧回暖：网络剧播映指数同比增长7.53%，市场对古装剧仍有较高关注度。
• 综艺节目调整：综艺节目播映指数同比下降9.03%，但内容创作逐渐向精品化转型。
• 卫视收视率：头部卫视收视率保持稳定，湖南卫视以0.363%的收视率位居第一。

3. 阅读行业

• 数字阅读增长：2018年数字阅读市场规模达254.5亿元，用户规模达4.32亿，预计2019年市场规模将突破300亿元。
• 图书市场变化：图书出版行业增速放缓，但头部图书码洋贡献率超过50%，显示市场集中度提高。
• 政策支持：出版行业享有税收优惠政策，预计将持续享受相关利好。

4. 营销行业

• 广告市场调整：前三季度广告刊例花费同比下降8.0%，传统媒体和互联网媒体均表现疲软。
• 生活圈媒体增长：生活圈媒体保持正增长，但增速放缓。
• 出海趋势明显：广告主寻求海外市场推广，利好海外广告业务。

行业挑战

• 版权保护不足：文化作品侵权风险增加，知识产权保护制度滞后。
• 互联网巨头影响：传统媒体面临转型压力，需适应新媒体环境。
• 泛娱乐化问题：媒体娱乐属性增强，企业社会责任值得重视。
• 网络安全隐患：技术漏洞和监管漏洞影响用户体验，政策趋严下行业承压。

行业建议

• 完善版权保护：建立行业联盟，提升版权意识，加强技术手段防止侵权。
• 拥抱互联网：传统媒体需向“以用户为中心”转型，提升内容生产能力。
• 提高行业门槛：加强监管，培养受众监督意识，引导内容健康发展。
• 加强技术研发：提升内容生产与管理水平，保障用户信息安全。

资本市场发展情况

• 并购趋势回落：2019年传媒行业并购数量减少，A股上市企业数量下降。
• 海外上市趋势：传媒企业更倾向于赴海外上市，A股传媒行业市值小于美股。
• 估值处于低位：传媒行业估值处于历史相对低位，具备投资价值。

投资建议

• 核心组合：推荐三七互娱、完美世界、顺网科技、歌华有线等公司。
• 关注政策变化：行业政策趋严，需关注监管改善带来的修复性行情。
• 把握增长机遇：自研游戏、数字阅读、5G技术应用等领域具备增长潜力。

风险提示

• 政策风险：行业政策趋严，可能对业务造成影响。
• 市场风险：作品收入不及预期，市场竞争加剧。
• 技术风险：网络安全隐患可能影响用户体验。
• 经营风险：内容质量与用户需求不匹配可能影响业绩。

附录

• 政策变化：传媒各子行业历年政策环境。
• 国际比较：与美国、日本、韩国等国家的传媒行业对比。
• 核心组合：详细列出推荐股票及其表现。

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理