20220715-首创证券-新宝股份-002705.SZ-公司简评报告_业绩超预期_盈利能力持续修复_3页_689kb

报告摘要

新宝股份（002705）业绩总结

核心内容

新宝股份（002705）在2022年上半年发布业绩预告，预计实现归母净利润4.71-5.03亿元，同比增长50%-60%；扣非归母净利润4.75-5.07亿元，同比增长66.54%-77.55%。公司Q2业绩表现超预期，归母净利润同比增长103.61%-125.42%，扣非归母净利润同比增长185.82%-213.62%，增速环比大幅提升。公司上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为11.43/13.50/15.63亿元，对应当前市值PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。

主要观点

业绩超预期：2022年第二季度业绩表现远超预期，主要得益于产品提价、差异化新品迭代以及人民币贬值带来的毛利率提升与汇兑收益增加。
内销业务回暖：公司内销市场表现良好，摩飞、东菱、百胜图等自主品牌通过产品创新和多渠道布局实现销售快速增长，国内销售占比稳步提升。
盈利持续修复：随着原材料价格回落和海外业务的稳定增长，公司盈利水平有望持续改善。
长期激励机制完善：公司于2022年5月底推出员工持股计划，旨在激励核心管理层，推动公司业绩进一步提升。
品牌拓展：公司计划收购摩飞商标所有权，进一步打通摩飞品牌在国内及海外市场的全链条运作，助力品牌长远发展。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年份	营收	同比增速	归母净利润	同比增速	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	149.12	13.0%	7.92	-29.2%	0.96	20
2022E	160.57	7.7%	11.43	44.3%	1.38	14
2023E	179.25	11.6%	13.50	18.0%	1.63	12
2024E	197.45	10.2%	15.63	15.8%	1.89	10

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	17.6%	20.4%	21.0%	21.5%
净利率	5.5%	7.4%	7.8%	8.2%
ROE	12.9%	15.9%	16.0%	15.9%
ROIC	14.3%	17.6%	17.7%	17.7%
资产负债率	51.2%	49.7%	48.8%	47.6%
流动比率	1.3	1.4	1.5	1.6
速动比率	0.9	1.1	1.2	1.3

营业现金流与投资活动

指标	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	846	1,743	2,040	2,221
投资活动现金流	-805	-453	-539	-541
筹资活动现金流	-661	33	46	-62
现金净增加额	-619	1,323	1,548	1,618

风险提示

新品开发不及预期
国内疫情反复
原料价格上涨

投资建议

分析师建议维持“买入”评级，认为公司受益于海内外需求恢复与原材料价格企稳，业绩弹性有望加速释放，盈利修复逐步兑现。

公司基本数据

指标	数据
最新收盘价（元）	19.37
一年内最高/最低价（元）	29.07/13.85
市盈率（当前）	20.01
市净率（当前）	2.56
总股本（亿股）	8.27
总市值（亿元）	160.14

分析师简介

陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。多次获得卖方分析师奖项。
潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现