20220830-开源证券-新宝股份-002705.SZ-公司信息更新报告_2022Q2内销表现亮眼_看好自主品牌驱动业绩增长_9页_1mb

报告摘要

新宝股份 (002705.SZ) 总结

核心内容

新宝股份在2022年上半年实现营收和净利润的显著增长，尤其在2022Q2表现亮眼。公司内销和外销均有所增长，但外销增速因海外宏观环境疲软而放缓。公司通过新品推出和品牌运营优化，提升了盈利能力，并且通过收购摩飞，加强了自主品牌发展。

主要观点

业绩表现：2022H1公司实现营收71.26亿元（+7.26%），归母净利润4.86亿元（+54.72%），扣非归母净利润4.93亿元（+72.62%）。2022Q2营收34.84亿元（+1.46%），归母净利润3.08亿元（+113.9%）。
内销增长：2022H1内销营收同比增长12.27%，其中摩飞品牌实现恢复性增长，预计增速20%-30%。东菱和百胜图因新品推出（如果蔬清洁消毒机、咖啡机）带动快速增长。
外销表现：2022H1外销营收同比增长5.81%，但预计2022Q2有所下滑，主因海外高通胀抑制消费需求。
盈利能力提升：2022H1毛利率为18.65%（+0.92pct），2022Q2毛利率为20.78%（+4.27pct）。净利率由6.82%提升至8.85%，扣非净利率由6.92%提升至9.78%，主要得益于汇兑收益及成本控制措施。
费用管理：销售/管理/研发费用率相对稳定，财务费用率因人民币贬值而大幅下降，期间费用率整体下降。
现金流改善：2022H1经营性现金流净额2.98亿元（+194.75%），投资活动现金流净额-5.97亿元（-299.18%），筹资活动现金流净额4.33亿元（+464.4%）。
财务预测：预计2022-2024年公司净利润分别为10.79亿元、12.19亿元、14.29亿元，对应EPS分别为1.31元、1.47元、1.73元，当前股价对应PE分别为15.6倍、13.8倍、11.7倍，维持“买入”评级。
品牌战略：收购摩飞商标权，加强多品牌运营，提升长期盈利能力。摩飞作为中高端品牌，利润率高于公司整体。
风险提示：人民币汇率波动、海外需求疲软、原材料价格反弹等。

关键信息

2022H1财务数据：
- 营业收入：71.26亿元（+7.26%）
- 归母净利润：4.86亿元（+54.72%）
- 扣非归母净利润：4.93亿元（+72.62%）
- 毛利率：18.65%（+0.92pct）
- 净利率：6.82%（+2.09pct）
- 扣非净利率：6.92%（+2.62pct）
2022Q2财务数据：
- 营业收入：34.84亿元（+1.46%）
- 归母净利润：3.08亿元（+113.9%）
- 扣非归母净利润：3.41亿元（+201.17%）
- 毛利率：20.78%（+4.27pct）
- 净利率：8.85%（+4.65pct）
- 扣非净利率：9.78%（+6.48pct）
财务预测（2022-2024年）：
- 净利润：10.79/12.19/14.29亿元
- EPS：1.31/1.47/1.73元
- PE（倍）：15.6/13.8/11.7
产品结构：
- 电热类厨房电器：34.11亿元（+0.82%）
- 电动类厨房电器：15.92亿元（+4.06%）
- 家居电器：11.02亿元（+10.32%）
- 其他产品：8.79亿元（+46.25%）
财务比率：
- ROE：15.5%（2022E）→ 16.2%（2024E）
- P/B：2.4→1.9
- EV/EBITDA：7.6→5.1