20211017-西部证券-中环股份-002129.SZ-21年三季度业绩预增点评_大尺寸硅片出货占比不断提升_三季度业绩超预期_3页_246kb

中环股份（002129.SZ）2021年三季度业绩预增点评总结

核心内容

中环股份在2021年三季度发布了业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润42.82亿元，同比增长293.2%；其中第三季度预计实现归母净利润12.2-13.2亿元，同比增长296.1%-328.6%。公司业绩表现超预期，显示出其在光伏和半导体领域的强劲增长势头。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司三季度业绩超预期，主要得益于产品结构的优化和产线效率的提升，即便面临原材料价格上涨的压力，公司仍能维持较高的毛利率。
• 大尺寸硅片占比提升：大尺寸光伏硅片出货占比持续提升，推动公司整体盈利能力增强。
• 产线提产增效：通过工业4.0技术应用，公司实现了产线效率的提升和人工成本的降低，后发优势明显。
• 半导体业务增长：半导体硅片出货量环比增长，产销规模同比显著提升，公司正加速新产线调试，提升产能。
• 产能持续扩张：公司计划在2021-2023年间实现光伏硅片产能从85GW提升至135GW，半导体8英寸产能从75万片/月提升至100万片/月，12英寸产能从17万片/月提升至60万片/月，产能持续扩大。
• 盈利预测上调：基于公司业绩表现和产能扩张趋势，公司盈利预测上调，预计2021-2023年归母净利润分别为42.82亿元、55.51亿元和66.23亿元，EPS分别为1.41元、1.83元和2.18元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

• 2021年前三季度：归母净利润预计42.82亿元，同比增长293.2%
• 2021年第三季度：归母净利润预计12.2-13.2亿元，同比增长296.1%-328.6%
• 2021年全年：营业收入预计446.09亿元，同比增长134.1%

财务指标

产能规划

• 光伏硅片：
  • 2021年：85GW
  • 2022年：135GW
• 半导体硅片：
  • 8英寸：2021年末75万片/月，2023年末100万片/月
  • 12英寸：2021年末17万片/月，2023年末60万片/月

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：1.41元（2021）、1.83元（2022）、2.18元（2023）
• 盈利增长预期：2021年归母净利润同比增长293.2%，2022年增长29.6%，2023年增长19.3%

风险提示

• 光伏装机不及预期：若全球光伏装机量增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 上游原材料价格上涨：原材料成本上升可能对毛利率造成压力。

总结

中环股份凭借产品结构优化、产能扩张及产线效率提升，实现了2021年三季度业绩的超预期增长。公司持续加强在光伏和半导体领域的布局，未来盈利能力和市场份额有望进一步提升。尽管面临原材料上涨压力，公司仍通过降本增效保持良好的盈利能力，维持“买入”评级。