20250205-浙商证券-桐昆股份-601233.SH-桐昆股份事件点评_2024业绩同比改善_看好涤丝中长期景气向上_4页_429kb

桐昆股份（601233）2024年年度业绩预增幅度显著，预计归母净利润区间为1120-1270亿元，同比增长4052%-5934%。其中，投资收益贡献巨大，预计全年投资收益为670亿元，同比增长14588%。2024年第四季度公司归母净利润环比大幅增长，达113-263亿元，环比增长29349%-54964%。

2024年涤纶长丝行业供需结构持续改善，产品价差明显提升，如POY和FDY价差环比分别增长118.1%和96.4%。尽管行业供给增加，但新增产能已放缓，2025年预计新增产能约150万吨，桐昆股份作为行业龙头，有望长期受益于景气上行。

此外，公司子公司桐昆投资获得浙石化10亿元现金分红，进一步改善了公司现金流。根据盈利预测，公司2024-2026年归母净利润分别为1203亿元、2425亿元、3438亿元，当前股价对应PE分别为376倍、1179倍、832倍。

公司成本优势显著，下游纺服需求回暖，维持“买入”评级，预计桐昆股份的股权价值有望重估。风险方面，需关注原材料价格波动、产品需求不及预期等行业风险。