20230830-西南证券-伊之密-300415.SZ-Q2业绩超预期_注塑机和压铸机稳中有增_5页_1mb

伊之密2023年中报总结

核心观点
伊之密发布2023年中报，Q2业绩超预期。2023年上半年公司营收21%、净利润47%，Q2单季度营收增长83%，净利润增长249%。

重点分析

1. 业务表现

   • 注塑机：营收占比74.9%，增速21%。
   • 压铸机：增速57%（营收占比15.7%），毛利率提升显著。
   • 下游新能源汽车需求增长带动行业景气度提升。

2. 毛利率提升

   • 整体毛利率达32.7%，同比上升22个百分点，主要由于原材料价格下降。
   • 净利率13.3%，同比上升0.5个百分点；Q2净利率15.0%，同比提升21个百分点。

3. 费用控制

   • 期间费用率同比上升10%，研发费用率提升6个百分点。

维持“买入”评级**

预计2023-2025年归母净利润分别为55.7亿、72.3亿、87.8亿元，对应PE为15、12、10倍。未来三年净利润CAGR为29%，维持目标价未更新。

风险提示**

1.原材料价格波动风险；
2.行业竞争加剧；
3.周期性波动风险；
4.一体化压铸进展不及预期。