20210413-国金证券-艾德生物-300685.SZ-试剂产品线不断丰富_国际业务加速开拓_7页_1mb

艾德生物 (300685.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

艾德生物在2020年实现营业收入7.28亿元，同比增长25.94%；归母净利润1.80亿元，同比增长33.11%。公司表现符合预期，且在2020年第四季度实现显著增长，营业收入和归母净利润分别同比增长47.30%和103.61%。若剔除股权激励费用影响，全年归母净利润为2.28亿元，同比增长33.22%。公司维持“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为2.60亿、3.48亿、4.60亿元，年均增长率为32.16%。

主要观点

业绩表现

• 2020年营业收入7.28亿元，同比增长25.94%。
• 归母净利润1.80亿元，同比增长33.11%。
• 2020Q4营业收入2.44亿元，同比增长47.30%；归母净利润5,420万元，同比增长103.61%。
• 剔除股权激励费用后，归母净利润同比增长33.22%。

产品线拓展

• 检测试剂产品线不断丰富，人类SDC2基因甲基化检测试剂盒获批国家三类证。
• 在NGS平台领域，HRR、HRD检测及Masterpanel产品已完成研发。
• PD-L1产品已进入注册报批的最后阶段。

国际业务发展

• 国际业务收入1.09亿元，同比增长65.51%，占营收比重提升至15%。
• 产品覆盖全球60多个国家和地区，PCR-11基因产品获日本PMDA审批受理。
• 与阿斯利康签署“一带一路”国际合作备忘录，拓展海外市场。

费率与盈利能力

• 综合毛利率为86.97%，略有下降，但净利率提升至24.76%。
• 销售费用率下降6.02个百分点，管理费用率因股权激励上升1.06个百分点。
• 每股经营性现金流净额稳定增长，2023年预计为1.55元。

关键信息

财务指标

• 营业收入：2019年5.78亿元，2020年7.28亿元，预计2021年9.77亿元，2022年12.95亿元，2023年16.89亿元。
• 归母净利润：2019年1.35亿元，2020年1.80亿元，预计2021年2.60亿元，2022年3.48亿元，2023年4.60亿元。
• 毛利率：2020年86.97%，预计2021年87.0%，2022年89.8%，2023年89.9%。
• 净利率：2020年24.76%，预计2021年26.6%，2022年26.9%，2023年27.2%。
• ROE（摊薄）：2020年15.98%，预计2021年19.01%，2022年21.40%，2023年23.03%。

市场数据

• 总股本：2.22亿股。
• 已上市流通A股：2.18亿股。
• 总市值：155.69亿元。
• 年内股价最高最低：95.58元/51.46元。
• 沪深300指数：4,948点。
• 创业板指：2,720点。

投资建议

• 维持“增持”评级。
• 预期未来6—12个月内股价上涨幅度在5%—15%。

风险提示

• 疫情对肿瘤临床诊疗及公司业绩可能产生影响。
• 新产品放量不达预期。
• 研发产品注册不及预期。
• 政策面降价控费压力。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力