20251113-东海证券-羚锐制药-600285.SH-公司简评报告_业绩稳健增长_产品线不断丰富_4页_308kb

羚锐制药公司简评报告 (600285)

业绩表现

公司2025年前三季度营收30.41亿元，同比增长10.23%，净利润6.51亿元，同比增长13.43%(归母)。Q3单季度营收9.42亿元，同比增长10.44%，但环比下降12.64%。增长主要由银谷制药并购并在表贡献。

产品线与增长

核心产品贴剂增速个位数，胶囊剂下滑，片剂略增。通络祛痛膏旨在巩固市场地位。两只老虎系列袋装产品销量仍有压力。芬太尼透皮贴剂市场投入加大，全年收入有望超亿元。新品莫匹罗星软膏需求旺盛，将成为新的增长点。银谷制药必立汀新增感冒适应症获批，并入表后协同效应逐步显现。

盈利能力

毛利率同比提升6.02pct至81.02%，净利率同比提升0.69pct至21.49%。费用率整体上升，主要因银谷并表及在OTC渠道增加投入，但增量费用投入效果已显，为后续增长奠定基础。

卖家观点与评级

东海证券维持买入评级，维持2025-2027年盈利预测(归母净利润8.26亿/9.51亿/10.79亿)，对应PE为15.70/13.65/12.02倍。目标价区间在19.83-24.94元之间。

风险提示

产品销售、降价、原材料价格等风险。

财务预测摘要

预计未来三年营收/净利润保持增长趋势，2025年营收增长率16.36%，归母净利润增长率14.36%。

其他信息

• 目前市净率3.95，股息率1.91%
• 资产负债率42.96%